研报掘金丨华鑫证券：维持柳工“买入”评级，业绩底盘扎实稳健，股东回报机制完善

格隆汇5月18日｜华鑫证券研报指出，柳工业绩底盘扎实稳健，股东回报机制完善。2025年公司全力推进“三全”战略，经营业绩再创历史新高，全年实现营业收入331.4亿元，同比增长10.25%；归母净利润16.09亿元，同比大幅增长21.26%，营收与利润同步实现高质量增长。2026年一季度，公司延续稳健增长态势，实现营收100.6亿元，同比增长9.97%；受美伊战争引发汇率波动影响，一季度产生汇兑损失约1.7亿元，但剔除汇率因素后归母净利润仍保持增长并创历史同期新高，主业盈利韧性强劲。同时公司治理与股东回报机制完善，累计投入约4亿元实施股份回购用于股权激励，控股股东增持约2.5亿元，2025年现金分红总额6.44亿元，连续三年分红比例超40%，并计划2026年开展中期分红，长效激励与回报体系夯实长期发展基础。电动化战略先发领跑，产品渗透率快速提升，海内外市场同步爆发；新业务多点突破落地，矿山+农机双轮发力，打开长期成长空间。考虑短期汇率波动造成的汇兑损失不影响公司长期核心竞争力，仍然维持“买入”投资评级。