道通科技(688208)：扣非利润高增长 AI赋能驱动成长-格隆汇

机构：开源证券
研究员：陈宝健/李海强

　　数字维修全球领导者，维持“买入”评级
　　公司为数字维修领域全球领导者，数智能源业务已成为高速增长的第二发展曲线，AI+机器人空地一体集群智慧解决方案业务有望打造成为公司第三发展曲线，考虑到公司前三季度业绩超预期，我们上调原有2025- 2027 盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润为9.03、11.10、13.74（原值为8.04、10.13、12.46）亿元，EPS 为1.35、1.66、2.05（原值为1.20、1.51、1.86）元/股，当前股价对应PE 为28.1、22.9、18.5 倍，维持“买入”评级。
　　事件：公司发布2025 三季报
　　2025 年前三季度实现营业收入34.96 亿元，同比增长24.69%；归母净利润7.33亿元，同比增长35.49%；扣非归母净利润7.18 亿元，同比高增61.81%，盈利能力显著增强。
　　业绩高增长，盈利能力提升
　　业绩高增长主要受益于收入持续攀升、期间费用管控有效及汇兑收益增加。AI+诊断领域，公司持续深化AI 多模态语音大模型和AI Agents 应用，具备AI 特性的数字维修新品获得客户高度认可，其中TPMS 产品持续保持高速增长。AI+充电领域，公司发布AI 驱动的新一代智慧能源解决方案，实现核心部件自研及系统集成创新，并持续深化“数智能源充电大模型”以及系列AI Agents 的应用。
　　同时公司推动AI 驱动的数智化变革和组织能力建设，运营效率持续优化提升。
　　TPMS 市场需求持续释放，斩获北美双冠有望加速放量
　　公司公众号数据显示全球汽车保有量超14 亿辆，欧美地区车龄超7 年的车辆占比达60%，且随着美国、欧盟等国家及区域强制安装TPMS 法规落地，TPMS替换需求持续释放，预计2025 年全球市场规模超50 亿美元。
　　9 月24 日，公司公众号报道公司在北美权威轮胎行业媒体《现代轮胎经销商》近日发布的《2025 年TPMS 品牌洞察研究报告》胎压监测传感器及轮胎压力监测系统诊断工具两大核心赛道均位列北美第一，成为唯一实现双冠王的科技企业，进一步巩固其在数字维修的全球领导者地位，有望助力公司加速成长。
　　风险提示：海外拓展不及预期；市场竞争加剧；公司研发不及预期风险。