美的集团(000333)：Q3业绩高个位数增长看好OBM+机器人战略赋能-格隆汇

机构：太平洋证券
研究员：孟昕/赵梦菲/金桐羽

　　事件：2025 年10 月29 日，美的集团发布2025 年三季报。2025 年前三季度公司实现总营收3647.16 亿元（+13.85%），归母净利润378.83亿元（+19.51%），扣非归母净利润371.40 亿元（+22.26%）。
　　2025Q3 业绩稳健增长，OBM+海外表现优秀，机器人未来可期。1）分季度：单季度看，2025Q3 公司总营收1123.85 亿元（+9.94%），归母净利润118.70 亿元（+8.95%），均实现高个位数增长，彰显经营韧性。2）分业务：2025Q1-Q3 公司ToC/ToB 业务收入分别同比+13/+18%，C 端双高端品牌COLMO+东芝延续高增，OBM 收入占ToC 海外收入超过45%；B 端业务中新能源及工业技术/智能建筑科技/机器人与自动化业务收入分别为306/281/226 亿元，分别同比+21/+25/+9%，外销或整体优于内销。公司强调机器人战略，涵盖AI+工业机器人、家电机器人化、人形机器人价值化，我们看好其对家电及工业制造的长期赋能。
　　2025Q3 毛利率同比提升，运营有所提效。1）毛利率：2025Q3 公司毛利率26.44%（+0.40pct），或得益于产品结构改善。2）净利率：2025Q3 公司净利率10.71%（-0.12pct），盈利能力较为稳健。3）费用端：2025Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为8.70/3.31/3.72/-0.68%，分别同比-0.80/-0.28/+0.06/+1.64pct，销售及管理费用率下降运营效率提升。
　　投资建议：行业端，国内新玩家入局激发市场潜力，海外新兴市场存在结构性机遇。公司端，ToC+ToB 双轮驱动，全球化布局继续深化，海外产能建设有效规避风险，AI 技术持续赋能，新能源、楼宇科技等业务逐步进入收获期，收入业绩有望持续增长。我们预计，2025-2027 年公司归母净利润分别为448.64/491.06/530.18 亿元，对应EPS 分别为5.84/6.39/6.90 元，当前股价对应PE 分别为12.90/11.78/10.91 倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、全球资产配置与海外市场拓展、汇率波动、贸易摩擦风险等。

美的集团(000333)：Q3业绩高个位数增长 看好OBM+机器人战略赋能

美的集团(000333)：Q3业绩高个位数增长看好OBM+机器人战略赋能