东方钽业(000962)：钽基铸芯基石算力启势新篇-格隆汇

机构：国盛证券
研究员：张航/初金娜

　　传统主业筑牢底盘，新兴赛道打开空间。东方钽业前身为宁夏有色金属冶炼厂，是我国最早从事钽铌生产、研究及制造的高新技术企业之一，是目前国内最大的钽铌产品生产基地和科技先导型钽铌研究中心。据公司公告披露，公司现有电容器级钽粉全球市场占有率约20%、电容器用钽丝全球市场占有率约50%，是国内钽铌稀有金属领域的绝对龙头。在巩固钽铌传统优势主业的同时，公司加速向高端新材料、超导铌材等高附加值领域拓展，打造第二成长曲线。2026 年公司完成新一轮定向增发，募集资金11.89亿元，重点投向湿法冶金数字化工厂、火法冶金熔炼产品、高端制品三大募投项目，建成后将新增高纯氧化钽/铌、熔炼铌/钽、钽铌板带制品等产能，持续拓展半导体用钽靶材、超导铌腔等前沿赛道，打开成长空间。
　　公司深耕稀有金属领域近六十年，在钽铌冶炼、加工、研发方面积淀深厚。
　　公司在夯实钽铌传统优势的同时，积极布局超导、半导体、航空航天等新兴赛道：铌超导腔国内市场占有率约40%、超导铌材全球市场占有率约70%，年产400 支铌超导腔智能生产线已进入设备调试阶段；半导体用高纯钽靶材已实现12 英寸靶坯全流程技术突破。此外，公司参股28%的西材院是国内最大铍产业研发生产基地，铍产品国内市占率超70%，曾为国际热核聚变实验堆（ITER）项目供应增强热负荷第一壁铍瓦，随着可控核聚变、国防军工等领域需求释放，西材院投资收益有望持续增厚公司业绩。
　　AI 算力+超导领域浪潮驱动下，钽铌行业景气度上行。钽方面，全球钽资源高度集中于刚果（金）等地，2026 年初刚果（金）鲁巴亚矿区塌方事故切断全球约15%钽矿供应，钽矿价格在三个月内从100 美元/磅飙升至260美元/磅，涨幅高达160%；需求端，AI 服务器对聚合物钽电容用量远超传统服务器，叠加半导体先进制程对钽靶材消耗量持续提升，钽行业供需缺口有望持续扩大。铌方面，全球约90%铌消费集中于钢铁工业，构成稳健基本盘；超导领域作为核心增长点，全球超导领域铌消费量预计从2024年的1880 吨增长至2030 年的2795 吨，复合增速约6.8%。公司铌超导腔技术指标国内领跑、国际先进，有望充分受益于CFETR 聚变工程实验堆、SHINE 硬X 射线自由电子激光装置等国内重大科技基础设施建设带来的增量需求。
　　投资建议：东方钽业是目前国内最大的钽铌产品生产基地和科技先导型钽铌研究中心，在巩固钽铌传统优势主业的同时，公司加速向高端新材料、超导铌材等高附加值领域拓展，打造第二成长曲线。随着AI 算力+高温合金+半导体靶材+超导领域的浪潮驱动下，钽铌行业景气度持续上行，公司利润迎来扩张期。国泰集团、中钨高新均布局钽铌材料制品业务，可作为本公司可比标的。我们预计2026-2028 年公司营收为20/26/34 亿元，归母净利润3.9/5.6/7.3 亿元，对应PE 71.5/50.2/38.5 倍，首次覆盖给予“ 买入”评级。
　　风险提示：市场风险、原料风险、汇率波动风险、管理风险。

东方钽业(000962)：钽基铸芯基石 算力启势新篇

东方钽业(000962)：钽基铸芯基石算力启势新篇