研报掘金丨开源证券：维持珀莱雅“买入”评级，双11表现亮眼，估值合理

格隆汇10月31日｜开源证券研报指出，珀莱雅2025Q1-Q3实现归母净利润10.3亿元（+2.7%），其中2025Q3实现归母净利润2.3亿元（-23.6%），业绩略承压。预计前三季度第二梯队品牌高增，品类结构优化和降本增效带动毛利率提升。公司持续夯实“大单品策略”，并对核心产品进行全方位升级，同时注重新的战略单品开发，推出全新双抗眼霜3.0，能量系列2.0，红宝石面膜3.0以及全新红宝石次抛。品牌：持续耕耘多品牌、多品类矩阵协同发展策略，创新品类品牌原色波塔在细分赛道快速占领市场份额并赢得用户心智。制定差异化的品牌规划，彩棠持续深耕“中国妆，原生美”的品牌理念，巩固差异化品牌调性；Off&Relax深化洗发水核心品类渗透，强化品牌香氛特色和疗愈功效。双十一：珀莱雅天猫双十一现货4小时成交榜蝉联第一，双11李佳琦美妆直播间首日前四小时GMV超4.6亿元，坐稳国产品牌美妆龙头地位。公司为国货美妆龙头，持续多品牌布局，双11表现亮眼，估值合理，维持“买入”评级。