研报掘金丨东吴证券：维持盛新锂能“买入”评级，Q4锂价上涨毛利率提升，26年再上台阶

格隆汇3月30日｜东吴证券研报指出，盛新锂能Q4锂价上涨毛利率提升，26年再上台阶。2025年公司营收50.6亿元，同比+10.5%；归母净利-8.9亿元，同比-43%。25年锂盐出货稳健、26年目标50%+增长。26年萨比星及奥依诺我们预计接近满产，权益资源量近4万吨，28年木绒矿7-8万吨产能爬坡，权益资源量将明显上台阶。25年奥依诺及萨比星不含税成本6万/吨+，26年奥依诺成本维持稳定，萨比星考虑税费上涨，成本或上行至8万/吨，但考虑26年碳酸锂价格中枢15万/吨，叠加全球供给端不确定性加大，价格仍有上行空间，同时27年预计碳酸锂价格仍维持高位，单吨利润亮眼。考虑26-27年锂供需格局改善，锂价上涨盈利能力显著提升，预计26-27年归母净利20.8/25.2亿元（原预期5.5/10.0亿元），新增28年归母净利预测30.8亿元，同比+334%/+21%/+22%，对应26-28年PE为19x/15x/13x，维持“买入”评级。