正在直播丨南方基金倪煜凯：A股估值中性进入缩量震荡，风格均衡下成长短期过热、红利具备性价比

格隆汇6月17日｜在今日《科技牛向何方——2026年中联名私享会》上，南方基金倪煜凯解析当下A股估值与市场风格。

倪煜凯指出，当前风险溢价水平反映A股处于中性估值。前期市场情绪偏亢奋，当下进入缩量震荡状态。历史上A股换手率难以长期维持高位，达到历史高位后的缩量过程通常伴随震荡或回调。近期A股冲高回落，年化换手率一度超6倍，接近此前换手高峰。

PPI走势与企业盈利高度相关，本轮PPI快速上行中，A股盈利增速有所改善但弹性欠佳。当前估值中性，盈利弹性恢复将很大程度影响行情高度与持续性。

大小盘风格或较为均衡。年度级别风格行情通常对应经济景气度显著变化，社融相对平稳时期，大小盘表现均衡，适合逆向交易策略。

短期成长风格过热程度达历史记录。产业分化意味着中期仍处成长结构性牛市，但短期成长相对收益创历史新高，超去年Q3末水平。历史上即便在成长牛市中，短期过高超额收益也会经历月度或季度级回吐。

红利风格当下具备投资性价比。长周期来看，红利风格收益与绝对收益体验均优于全市场指数；除个别熊市外，低估值属性使其多数年份取得正收益。今年红利类指数收益接近0，且近两年涨幅落后，均值回归视角下具备潜力。