正在直播丨南方基金倪煜凯：行业分化极致科技交易拥挤，多细分赛道显现配置机会

格隆汇6月17日｜在今日《科技牛向何方——2026年中联名私享会》上，南方基金倪煜凯梳理市场主线。

倪煜凯表示，A股科技板块交易极端拥挤，分化已至极端程度。年初至今全A上涨10%，仅13个行业上涨、18个下跌，电子、通信涨幅均超50%；个股维度仅42.5%的股票上涨。

量价维度均创历史记录：成交上，电子单一行业贡献全A30%以上成交，叠加通信接近40%；价格上，电子相对全A的季度超涨幅度为历史最高。历史上即便电子行业高度景气，阶段性过高超额收益也会回吐，如20Q1、25Q4。从产业周期看，AI相关产业是全球经济增长主要贡献项，科技股若出现大级别回调仍为加仓机会。

主动权益基金Q1配置电子21.7%、通信12.81%，均处历史高位。经验上，公募基金单一申万一级行业配置20%左右即属“抱团”，且通常难以持续1年以上。

多细分赛道显现配置机会：国产模型成为AI应用“后起之秀”，OpenRouter平台token总量年初以来增长3倍以上，近一月Top10大模型中7个来自中国开发者。工业金属供给约束利好利润率，2026年铜供需矛盾将进一步凸显，支撑铜价上行，电解铝供给刚性逐步显现。新能源走出周期底部，产能出清叠加反内卷政策，营收增速回升，供需格局改善。食品饮料估值与基本面均见底，PE/PB/股息率处历史低位，具备性价比；2025年下行主因政策，冲击最剧烈阶段已过。