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机构：财通证券
研究员：邢重阳/李渤
毛利率同比微降，各BU 营收均有所增长：2025 年上半年公司实现毛利率28.3%，同比下滑0.2pct，公司各BU 营收均有所提升，其中金属及饰条BU 收入26.60 亿元，同比提升4.6%，塑件BU 营收28.67 亿元，同比提升0.8%，铝件BU 营收24.69 亿元，同比提升4.1%，电池盒BU 营收35.82亿元，同比提升49.8%，其他业务BU 营收16.70 亿元，同比提升10.2%。
加速机器人和低空领域的布局：公司成为机器人行业的Tier1 供应商，在肢体结构件、集成手臂、电子皮肤、无线充电、旋转行星关节、旋转谐波关节和定制化面罩等领域为客户提供创新的机器人零部件解决方案。公司在低空领域的布局主要在机体系统和旋翼系统，包括eVTOL 非/次承力机体覆盖件和自主开发的倾转变距旋翼系统。
投资建议： 我们预计公司2025 到2027 年实现归母净利润27.53/32.88/38.78 亿元，对应PE 分别为13.93/11.66/9.89。维持“增持”评级。
风险提示：海外拓展不及预期，行业竞争加剧，人形机器人和eVTOL 零部件开发进度不及预期。