下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：长江证券
研究员：赵智勇/臧雄/杨文建
公司2025H1 实现营收16.63 亿元，同比-0.92%；归母净利润2.37 亿元，同比-19.27%；扣非归母净利润2.12 亿元，同比-17.57%。
单季度来看，25Q2 营收9.23 亿元，同比+0.10%；归母净利润1.38 亿元，同比-15.34%；扣非归母净利润1.27 亿元，同比-15.60%。
事件评论
机床工具行业正处于转型升级关键期，市场需求有望持续回暖。根据中国机床工具工业协会的统计分析，2025 年上半年，我国机床工具行业完成营业收入4933 亿元，同比下降1.7%。其中金属切削机床行业完成营业收入887 亿元，同比增长13.8%；金属切削机床行业实现利润总额56 亿元，同比增长33.0%，金属切削机床行业平均利润率为6.3%，同比增加0.9pct。根据国统局公布的规模以上企业统计数据，2025 年上半年我国金属切削机床产量为40.3 万台，同比增长13.5%。进出口方面，2025 年上半年机床工具行业进出口同比继续增长，进口结束自2022 年一季度以来的下降趋势，转为增长，出口增幅明显，贸易顺差扩大。根据中国海关数据，2025 年上半年机床工具进出口总额162.5 亿美元，同比增长5.5%；其中，进口50.4 亿美元，同比增长0.1%；出口112.1 亿美元，同比增长8.2%。进口金属切削机床23.8 亿美元，同比增长0.2%；出口金属切削机床29.7亿美元，同比增长12.7%。随着“两重”建设加快推进，“两新”政策加力扩围，部分用户行业的有效投资持续扩大，机床主机市场需求有望持续回暖。
巩固龙头产品优势，全方位拓展产品线。公司紧密贴合市场需求，2024 年成功开发 GAU系列龙门、HS 系列小龙门、五轴车铣复合加工中心、高速卧式双主轴摇篮五轴、立加模具机及多款立式加工中心。功能部件方面，成功研发电主轴、单臂头、大容量桁架刀库等关键部件并形成供货能力，显著提升了产品的性能和自动化生产能力。
稳步推进研产销体系化布局，期待业绩修复。2025 年H1，公司加大产品研发投入，进一步提升产品性能和水平，强化对重点行业的深入理解，针对重点行业研制高性能产品，巩固龙头产品优势，实现进口替代，并加快核心功能部件的开发和批量化应用。优化组织架构，提高内部管理效率和创新能力，降低制造费用。稳步提升华南生产制造基地产能规模，推进宁波高端数控机床智能化生产基地项目建设，布局海外区域产能。公司加强国内外市场的开拓和管理能力，国内着力发掘重点客户的需求，拓展业务团队，优化人员布局，加强薄弱地区的市场开发，规范市场管理。海外市场持续增加独立性功能的建设，完善客户服务体系，加快全球市场营销布局。随着制造业景气度逐步修复，公司业绩有望逐步改善。
维持“买入”评级。公司短期业绩虽有所承压，但中长期仍将持续受益于政策机遇、自主可控、出海等结构性机会，预计2025-2027 年实现归母净利润5.55 亿元、6.50 亿元、7.59 亿元，对应PE 分别为20x、17x、14x。
风险提示
1、制造业景气修复不及预期的风险；2、公司海外业务开拓不及预期的风险。