研报掘金丨群益证券(香港)：予乖宝宠物“区间操作”建议，高端产品占比提升优化毛利

群益证券(香港)研报指出，乖宝宠物部署高端产能，提升未来竞争力。2025年双十一期间，公司高端品牌表现出色，其中，弗列加特全网销售额突破3.35亿，同比增51%，霸弗全网销售额1.48亿+，同比增79%，奶弗全网销售额2900万+，同比增384%，预计在高端产品推动下，2025年公司毛利率将维持高位（前三季度毛利率为42.8%）。从整体来看，公司未来将形成“国内+泰国+新西兰”的全球产能布局。考虑短期行业竞争和宏观压力，下调盈利预测，当前股价对应PE分别为36倍、30倍和26倍，予以“区间操作”的投资建议。