大消费反弹，迎驾贡酒涨停，老白干酒涨超6%，酒ETF、食品饮料ETF逆势上涨

上证指数收跌0.32%，创业板指跌0.87%。

大消费反弹，迎驾贡酒涨停，老白干酒涨超6%，山西汾酒涨超4%，带动酒ETF鹏华、食品饮料ETF华夏、食品饮料ETF银华、食品饮料ETF华宝、食品饮料ETF招商涨超1%。

迎驾贡酒发布2025年年报及2026年一季报，2025年全年公司实现营业总收入60.19亿元，同比-18.04%，实现归母净利润19.86亿元，同比-23.31%，实现扣非归母净利润19.12亿元，同比-25.49%；单2025Q4公司实现营业总收入15.03亿元，同比-17.89%，实现归母净利润4.74亿元，同比-18.63%，实现扣非归母净利润4.38亿元，同比-23.13%。2026年一季度，公司实现营业总收入22.30亿元，同比+8.91%，实现归母净利润8.35亿元，同比+0.73%。2026Q1公司销售收现26.36亿元，同比+19.28%。

老白干酒2025年公司实现收入41.21亿元、同比-23.1%，归母净利润4.30亿元、同比-45.4%。其中2025Q4收入/归母净利润分别同比-43.2%/-77.4%（25Q4收入16.40亿、归母1.09亿）。2026Q1公司实现收入12.20亿元、同比+4.5%，归母净利润1.65亿元、同比+8.6%。季末合同负债12.1亿元，环比+17.8%。一季度基数不低，收入、利润正增长，合同负债回升，体现经营改善趋势。

山西汾酒披露年报：2025年实现收入387.18亿元，同比增长7.52%，实现归母净利润122.46亿元，同比增长0.03%。

对于白酒行业，机构认为，随着政策压力逐渐消退，在扩消费政策催化下，需求有望逐渐恢复。行业目前处于估值低位，悲观预期充分，行业出清方向明确，底部愈发清晰。行业控量稳价推动批价回升，节后淡季普飞批价相对稳定展现积极信号，头部酒企带动提高分红比例，股息率具备一定配置吸引力。

国金证券看好当前白酒板块配置价值、低预期下胜率可观，尤其是在市场风偏受外部风险事件影响有所波动的窗口期。预期先行、节后即使淡季亦具备自上而下催化，从复盘来看PPI、M1等对白酒需求侧具备前瞻信号意义。伴随“反内卷”政策持续落地、企业ROE有望改善，并传导至企业端招待等支出提升、居民收入预期改善，行业拐点将逐步临近。

东方证券表示，食品饮料即将渡过业绩下修最剧烈阶段，底部明确；食品饮料2026年核心在于业绩预期是否企稳，其中2025Q4、2026Q1大部分食品饮料标的普遍呈现表观高基数、需求侧承压的状态，考虑到后续地产链风险释放及居民、企业资产负债表修复情况，2026下半年需求侧压力或大幅缓解；整体看，伴随个股年报、一季报陆续披露，食品饮料板块即将渡过业绩下修最剧烈阶段，业绩预期将企稳，板块底部明确。