国盛证券：联想AI服务器加速放量，盈利改善进入兑现期

国盛证券近日发布2026年8月港股金股推荐报告，将联想集团纳入当月海外金股组合，认为公司正受益于AI服务器需求快速增长，基础设施方案业务的经营效率和盈利能力持续改善。报告维持联想集团"买入"评级，并给予30.1港元目标价，公司合理市值为3733 亿港元，对应15x 27/28 财年P/E，维持"买入"评级。

报告指出，联想传统业务基本盘保持稳健。上一财年，智能设备业务集团(IDG)收入同比增长17%至589亿美元，经营利润率达到7.2%。其中，第四财季联想PC出货量市占率同比提升1.3个百分点至24.4%，高端PC出货量占比达到50%。智能手机业务收入创收购以来新高，在市场整体出货量下滑的背景下，第四财季手机出货量仍实现6%的增长。

AI服务器成为联想下一阶段增长和盈利释放的主要驱动力。上一财年，联想基础设施方案业务集团(ISG)收入同比增长32%至192亿美元，并实现7300万美元经营利润，完成由亏转盈。第四财季，ISG收入同比增长37%至56亿美元，经营利润达到2亿美元，经营利润率提升至约3.6%。

国盛证券表示，受AI需求推动，联想AI服务器全年收入实现高双位数增长，截至财年末的AI服务器订单储备扩大至210亿美元。产品方面，联想基于英伟达GB300 NVL72平台的产品已于本财季全面出货，基于Rubin架构的平台预计将在2026年下半年出货。与此同时，公司完成对高性能企业级存储方案供应商Infinidat的收购，有望进一步完善在金融、医疗和电信等行业的企业级存储能力。

盈利预测方面，国盛证券预计联想2026/27至2028/29财年营业收入分别达到949亿美元、1064亿美元和1152亿美元，非香港财务报告准则归母净利润分别为25.46亿美元、31.76亿美元和36.93亿美元，对应同比增长24.3%、24.7%和16.3%。该行认为，随着AI服务器订单持续转化、产品结构优化以及规模效应释放，联想服务器业务有望成为集团利润增长的重要支撑。

光大证券和东北证券同样将联想列入8月港股金股组合。总体观点认为，当前港股更接近"防御打底、成长掘金"的结构性行情，AI算力全产业链仍是弹性配置的重要方向。