上海医药(601607)：业绩符合预期创新业务持续推进-格隆汇

机构：平安证券
研究员：叶寅/倪亦道/王钰畅

　　事项：
　　公司发布2026年中报，收入实现1474.70亿元，同比增长4.15%，归母净利润实现35.04亿元，同比下降21.40%，扣非归母净利润24.77亿元，同比增长17.98%。9月11日，公司发布26H1权益分派实施公告，本次利润分配以方案实施前的公司总股本3,708,361,809股（其中A股股本为2,789,289,105股）为基数，每股派发现金红利0.10元（含税），共计派发现金红利370,836,180.90元，其中A股现金红利278,928,910.50元。
　　平安观点：
　　医药工业领域新药研发稳步推进。截至报告期末，公司提交临床试验申请获得受理及进入后续临床试验阶段的新药管线共计61项，包括创新药管线49项。其中BCD-085是创新型重组人源抗白介素-17（IL-17）单克隆抗体，其强直性脊柱炎适应症自提交新药上市申请（NDA）并获得受理后，现处于国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）的技术审评核心阶段。此外，参芪麝蓉丸、B001项目/B007项目均在推进过程中。医药商业板块转型增效全面发力。
　　公司医药商业板块各项创新业务保持良好增长。公司合约销售（CSO）业务合作产品数量持续增加，新增进口总代品规16个，实现销售收入超过200亿元，同比增长超15%。医药商业创新药业务实现销售收入超过330亿元，同比增长超29%。
　　投资建议：受公司所处行业经营环境变化影响，调整原盈利预测，预计26-28年实现归母净利润52.82亿元、58.76亿元、63.77亿元（原2026-2027年归母净利润预测56.89亿元、59.66亿元）。随着创新药管线的逐步兑现，公司未来业绩有望保持较快增长，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）创新药上市进度不及预期；2）账期延长风险；3）政策风险等。

上海医药(601607)：业绩符合预期 创新业务持续推进

上海医药(601607)：业绩符合预期创新业务持续推进