长飞光纤(601869)：二季度净利润高速增长 AI驱动的行业景气有望持续-格隆汇

机构：天风证券
研究员：王奕红/康志毅/陈汇丰/唐海清

　　事件：公司发布2026 年半年度报告，26H1 实现收入98.09 亿元，同比增长53.64%，归母净利润29.25 亿元，同比增长888.88%，扣非净利润24.29亿元，同比增长1680.48%；26Q2 单季度实现收入61.14 亿元，同比增长75.14%，环比增长65.44%，归母净利润24.29 亿元，同比增长1586.54%，环比增长390.66%，扣非净利润19.88 亿元，同比增长2007.89%，环比增长331.06%。
　　我们的点评如下：
　　分业务来看，光传输产品分部和光互联组件分部均实现高质量发展公司充分利用行业领先优势，紧抓AI 新型光纤需求，实现了核心客户拓展、业务结构的进一步优化和生产效率的持续提升。公司光传输产品分部26H1实现收入约61.26 亿元，同比增长约59.2%，毛利率达63.11%。
　　在光互联组件分部，26H1 公司实现收入约22.38 亿元，同比增长约55.0%，毛利率达48.97%。其中，公司子公司长芯博创核心产品均取得阶段性进展。
　　其50G PON 模块产品实现批量交付，多芯/空芯光纤组件完成送样，高密度大芯数光跳线及配线架实现规模销售，400G/800GAEC 多元化方案完成客户端阶段性验收，25G/400G/800G 多模光模块方案完成迭代升级，1.6T 系列光模块完成方案选型设计。
　　坚持全球化布局，紧抓智算中心市场机遇
　　人工智能的发展在促进行业产品结构升级及周期上行趋势的同时，也在影响国内外供需格局。相较海外各国相对分散的电信运营商客户，云服务厂商集中度更高，并对产业链韧性有更审慎的要求。自2014 年启动国际化战略举措以来，公司在国际市场的运营模式已从以产品出口为主，发展至客户拓展、研发创新、生产交付等业务协同化、本地化实体运营。目前，公司已在印度尼西亚、南非、巴西、波兰、德国、墨西哥、泰国等7 国布局9 个生产基地，海外员工超2000 人，占员工总数20%以上。自2021 年至今，公司海外业务收入占营业收入的比例持续保持在30%以上，2025 年度及2026 年上半年，该比例已超过40%。公司完善的全球化布局，有利于公司紧抓智算中心市场机遇的窗口期，实现核心战略客户拓展。
　　践行“AI-2030”战略，实现AI 深度融合
　　面对智算中心传输方案向超高密度、超大容量、超低时延演进的趋势，公司前瞻性发布“AI-2030”战略，以规模化光联接（Scale Link）为核心理念，针对智算中心Scale-up、Scale-out 及Scale-across 应用场景，在持续保持多模光纤、G.654.E 光纤等产品的规模应用和份额领先的同时，推进保偏光纤、多芯光纤、空芯光纤、超大芯数ASR 柔性带缆等前沿产品的商用进程。公司亦深度布局光纤阵列单元（FAU）、微型多光纤连接器（MMC）、多光纤推拉式连接器（MPO）等光连接核心组件及其连接解决方案，实现从传统光通信厂商向 AI 算力全光底座服务商的战略升级，并为全球 AI光连接领域的领导者。
　　盈利预测与投资建议：
　　人工智能时代下，光纤光缆供需结构持续改善，公司生产制造技术领先，同时持续强化海外业务布局、深入多元化产业，未来有望充分受益。考虑到智算中心拉动光纤光缆需求，行业有望持续保持较高景气度，预计公司2026-2028 年归母净利润为73.38/115.36/154.74 亿元（原值为61.25/91.02/124.91 亿元），维持“增持”评级。
　　风险提示：光纤光缆需求不及预期；竞争对手扩大产能导致供需格局恶化；创新业务经营成果低于预期；光纤光缆价格下跌等