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会员
机构：申万宏源研究
研究员：周超/宋涛
26Q3 电池化学品、电子信息化学品稳健增长，有机氟化学品维持稳定。分板块看：1）电池化学品：今年以来，公司抓住储能电池市场景气增长机遇以及动力电池稳步增长机会，联动合营企业石磊氟材料以及控股子公司瀚康电子材料，强化关键原材料六氟磷酸锂和VC 等锂电添加剂供给，一体化运营优势持续释放。价格方面，根据百川资讯数据，26Q3 锂电解液：
磷酸铁锂动力用、磷酸铁锂储能用、三元动力用均价分别为2.99、2.83、3.15 万元/吨，环比分别变动+1.25%、+4.74%、+5.09%；26Q3 六氟磷酸锂均价10.79 万元/吨，环比+4.06%，VC 均价21.52 万元/吨，环比+46.52%；2）电子信息化学品：AI 需求爆发拉动公司电容化学品、半导体湿电子化学品级氟化液需求，公司核心产品市占率稳步提升，新增长曲线加速形成；3）有机氟化学品：公司凭借高质量经营持续贡献稳健业绩，加快布局面向半导体、算力及数字基建与绿色低碳的新产品，加强含氟精细化学品与含氟聚合物的整合与协同，业务增长韧性与成长动能持续增强。
高端精细化学品平台型企业，发行H 股加速全球化战略布局。电池化学品板块，公司持续深化产业链垂直整合，推进全球化产能布局，七五战略期间电解液全球总产能规划150 万吨，参股子公司石磊氟材料技改扩产+石磊宜都基地建设，进一步夯实核心锂盐自主供应能力；电子信息化学品板块，公司宜都产业园一期年产1.2 万吨电容化学品项目、天津新宙邦半导体化学品项目（二期）、南通新宙邦科技半导体新材料及电池化学品项目，落地后将持续巩固公司业务竞争力；有机氟化学品板块，三明海斯福年产3 万吨高端氟精细化学品项目（三期）将扩充现有产品产能，助推多项研发新品实现产业化，海德福高性能氟材料项目（1.5期），在优化现有产品、提质增效的基础上新增5000 吨高端氟聚合物产能，强化海德福与海斯福产业链协同。2026 年1 月27 日，公司向香港联交所递交发行境外上市外资股（H 股）股票并在香港联交所主板挂牌上市的申请。本次发行是公司实现“全球电子化学品和功能材料行业领导者”愿景的重要举措，通过资本国际化推动技术、市场、人才的全球化布局，构建"A+H"双融资平台，增强国际资本市场影响力；优化境内外资源配置，加速海外市场拓展；提升品牌国际知名度，强化产业链协同效应。
投资评级与估值：维持2026-2028 年归母净利润预测分别为20.93、24.94、29.20 亿元，对应PE 估值分别为20、17、15X，维持“增持”评级。
风险提示：1）产品价格大幅波动；2）原料价格大幅上涨；3）新项目进展不及预期。