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会员
机构：国海证券
研究员：刘熹
2026 年10 月22 日，赛意信息发布2026 年三季度报告：2026 年前三季度，实现营收16.83 亿元，同比+12.12%；归母净利润1.22 亿元，同比+342.87%；净利率7.09%，较2026H1 增长1.94pct。2026Q3，实现营收6.50 亿元，同比+8.63%，环比+18.40%；归母净利润6627.54万元，同比+604.45%，环比171.03%；净利率10.18%，同比+8.66pct，环比+5.87pct。
投资要点:
算租业务开始贡献收入，业绩高增长确定性强整体经营延续回暖态势，盈利恢复动能明显增强。2026 年前三季度，实现营收16.83 亿元，同比+12.12%；归母净利润1.22 亿元，同比+342.87%；净利率7.09%，较2026H1 增长1.94pct。2026Q3，实现营收6.50 亿元，同比+8.63%，环比+18.40%；归母净利润6627.54 万元，同比+604.45%，环比171.03%；净利率10.18%，同比+8.66pct，环比+5.87pct，盈利恢复动能明显增强。
主业市场需求持续恢复，首个算力项目已形成稳定收入利润贡献。
2026 年前三季度，公司传统软件及数字化服务业务（不含算力基础设施运营业务）新签订单金额同比+10.35%，主业市场需求持续恢复。截至2026Q3 末，公司累计交付的含AI 应用项目达255 个，占整体交付项目的比例超过20%，AI 应用能力对传统软件实施业务的渗透效应持续显现，正逐步成为项目交付的常态化组成部分。算力基础设施方面，公司首个高吞吐先进算力集群项目于2026 年前三季度完成设备采购、分批交付、机房集成、系统联调、整机上架等全流程部署，正式投入商用收费运营并保持稳定运行，已于2026Q3 形成稳定的收入利润贡献，标志公司企业级算力服务能力正式成型。
83 亿在手订单构筑第二曲线，资产端数据印证落地能力公司累计签订算力基础设施运营销售合同金额超过83 亿元，已有剩余合同预计于年内完成建设并投入商用。2026 年10 月19 日，公司公告与W 公司签订《算力组网服务合同》，含税金额为3.15 亿元。2026 年8 月20 日，公司公告称与W 公司新签订两份高性能算力服务合同，合同服务期限60 个月，含税总金额为64.5 亿元（2026 年9 月上调为67.2 亿元），该合同或与2026 年7 月15 日公司公告的不超过50.79 亿元算力设备采购相对应。此前，公司已于2026 年5 月21 日公告购买不超过8.33 亿元算力设备。截至2026Q3 末，公司累计签订算力基础设施运营销售合同金额超83 亿元，且公司预计年内算力服务新签订单规模将继续稳步扩大。除已投入商用运营的首个算力集群项目外，其余合同项下交付实施工作正按项目排期稳定推进，预计于年内完成建设并投入商用。
资产端数据稳步增长，印证落地能力。2026Q3 末，公司总资产86.09亿元，较2026H1 末增长28.84 亿元，较年初增长44.63 亿元，主要源于为布局算力业务完成高性能算力设备设施采购；预付款项17.69 亿元，较2026H1 末增长13.33 亿元，较年初增长17.23 亿元，主要为预付算力产品货款；使用权资产20.72 亿元，较2026H1 末增长13.15 亿元，较年初增长20.45 亿元，租赁负债16.28 亿元，较2026H1 末增长10.24亿元，较年初增长16.15 亿元，均系算力服务器租赁合同所致。
算力基础设施业务优势显著，持续推进全栈工业AI 技术体系建设资金端提前准备，供应链优势显著。资金端：2026 年10 月23 日，公司公告申请新增综合授信额度10 亿元，目前综合授信额度合计不超过40 亿元。另外，公司2026 年5 月15 日公告，公司及子公司拟开展以高性能算力服务器为标的的融资租赁业务，交易预计不超过200 亿元。供应链：2026 年6 月，公司与七号智算技术签署战略投资协议，正式成为七号智算在册股东。七号智算是企业级AI 基础设施运营商，拥有10000P+总算力，全国8 处以上算力节点，硬件年供应能力突破30000 台，有望为公司采购提供保障。
持续推进算力底座-工业大模型-场景智能体全栈工业AI 技术体系建设。2026 年前三季度，公司以自主研发的善谋GPT 企业级AI 中台为核心载体，形成覆盖企业级AI 应用、工业模型、算力基础设施的全栈三层业务布局，且均取得阶段性进展：企业级AI 应用与客户存量业务系统深度融合，场景覆盖与一体化交付体系持续完善；工业模型在制造核心环节加快落地，并以PCB 行业为突破口向标准化产品转化；算力基础设施完成从技术验证到商业化运营的跨越，为上层应用与模型提供资源支撑。
盈利预测和投资评级：公司传统软件主业经营恢复向好，算力业务从技术验证走向实际落地。我们预计，2026-2028 年公司营业收入分别为29.77/59.59/81.27 亿元，归母净利润分别为2.20/7.76/10.46亿元，对应PE 为53.39/15.14/11.23X，维持“买入”评级。
风险提示：客户集中度风险，人力资源成本上升风险，应收账款坏账风险，技术创新风险，商誉减值风险，现金流风险，算力业务开展不及预期风险。