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会员
机构：长江证券
研究员：赵智勇/邬博华/杨洋/倪蕤/曹海花
2026 年前三季度公司营收54.14 亿元，同比-34.56%；归母净利润2.83 亿元，同比-68.65%；扣非归母净利润1.27 亿元，同比-83.13%。2026Q3 营收19.62 亿元，同比-20.70%；归母净利润0.50 亿元，同比-80.82%；扣非归母净利润0.25 亿元，同比-88.58%。公司发布2026 年员工持股计划（草案）。
事件评论
三季度营收环比增长，碳化硅衬底业务开始盈利。受光伏行业调整拖累，公司2026Q3 营收同比下滑，但公司近年来大力发展半导体业务，随着半导体订单逐步验收，营收占比提升，驱动2026Q3 营收环比2026Q2 实现13.90%增长。2026Q3 毛利率24.82%，同环比均大幅下降，或与光伏行业景气下滑，及产品结构调整有关。公司碳化硅衬底产能已达6 万片/月，营业收入与毛利率稳步提升，第三季度已实现盈利。
合同负债与存货环比大增，订单回升。2026Q3 末合同负债较年初大幅增长97.85%，较Q2 末增长12.60%；存货较年初大幅增长48.33%，较Q2 末环比大幅增长44.46%，反映公司在手订单回升，为后续业绩修复奠定基础；前三季度经营活动产生的现金流量净额达17.18 亿元，同比大幅增长，经营质量持续改善。
半导体业务快速发展。截至2026Q3 末公司未完成集成电路及化合物半导体装备合同超56 亿元（含增值税），较半年度末（超47 亿元）进一步增长，半导体业务已成为公司最核心的增长驱动力。集成电路设备方面，大硅片设备订单持续增长，12 英寸硅减压外延生长设备获重要客户复购并在芯片制造与特色硅光工艺上取得突破，12 英寸原子层沉积（ALD）设备进入国内头部逻辑产线验证；化合物半导体装备方面，8-12 英寸碳化硅外延设备、减薄设备及激活炉陆续取得客户订单。
推出2026 年员工持股计划。公司发布2026 年员工持股计划（草案），拟受让公司回购股份不超过217.40 万股，覆盖核心技术/业务/管理人员不超过380 人。100%解锁的业绩考核目标：2027 年以2026 年为基数，营收增速或净利润（剔除股份支付费用）增速不低于30%；2028 年以2026 年为基数，营收增速或净利润（剔除股份支付费用）增速不低于60%。员工持股计划将员工利益与公司中长期战略深度绑定，充分体现了管理层对未来两年业务底部反转恢复增长的坚定信心。
目前公司光伏设备业务已在底部，半导体业务快速发展，碳化硅衬底开始盈利，看好公司未来业绩逐步修复，维持“买入”评级。
风险提示
1、下游扩产不及预期的风险；2、产品价格下降的风险；3、公司新产品研发进度不及预期的风险。