仙鹤股份(603733)：拟定增募资不超过30亿元投入广西项目等-格隆汇

机构：天风证券
研究员：孙海洋/张彤

　　公司发布2026 年三季报
　　26Q3 公司实现营业收入32.48 亿元，同比+5.75%。归母净利润2.72 亿元，同比-10.52%。
　　26Q1-3 公司实现营业收入95.53 亿元，同比+5.41%。归母净利润8.12 亿元，同比+4.36%。
　　拟定增募资30 亿用于广西项目等
　　本次向特定对象发行A 股股票的发行对象为不超过35 名（含本数）特定投资者；本次发行股票数量不超过本次向特定对象发行前公司总股本的30%。
　　本次募资主要投向广西三江口新区高性能纸基新材料项目二期工程，拟投资总额54 亿，其中募资资金21 亿；同时补流9 亿。
　　本项目建设周期3 年，主要投资内容包括建筑工程投资、设备购置及安装、铺底流动资金等必要投资。
　　本项目完全达产后，可形成年产60 万吨纸浆（漂白阔叶木浆40 万吨、化机浆20 万吨）以及70 万吨纸（30 万吨特种生活材料用纸、30 万吨特种包装材料用纸、10 万吨特种薄型纸）的生产能力，浆纸合计年产能达130万吨。同时，本项目将同步建设配套碱回收系统、余热车间（含固废生物质锅炉及余热发电机组）、变电站、给排水管网等设施。
　　强化市场领导地位，落实公司战略发展规划
　　公司作为国内特种纸行业的领军企业，已在行业内深耕逾二十年，是国内门类最全、品种最多、规模最大的特种纸研发与生产企业之一。公司凭借前瞻性的战略布局，已构建起涵盖食品与医疗包装材料、烟草行业配套、商务交流及出版印刷材料、电气及工业用纸及日用消费品等系列六十余个品种的完善产品矩阵，在多个细分市场占据主导地位。
　　面对行业持续增长的良好态势，本次新建的“广西三江口新区高性能纸基新材料项目二期工程”项目，是公司顺应市场需求、提升核心竞争力的关键举措，旨在增强公司盈利能力，从而在高质量发展中实现股东效益的最大化，巩固并提升行业龙头地位，落实公司既定的战略发展规划。
　　维持“买入”评级
　　根据26Q1-3 业绩情况，考虑新增产能爬坡过程，我们调整盈利预测，预计公司26-28 年归母净利润为11.7/14.7/18.4 亿元（前值12.1/15.1/19.1 亿元）。
　　风险提示：终端需求不及预期风险；纸浆等原材料价格大幅波动风险；产能利用率提升不及预期风险；新项目投产进度不及预期风险；汇率波动风险。