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会员
机构：华安证券
研究员：张志邦/郑洋
公司发布2026 年第三季度报告，2026 前三季度实现营收108.70 亿元， 同比增长10.53%， 实现归母净利润8.10 亿元， 同比增长18.12%，实现扣非归母净利7.16 亿元，同比增长23.25%。2026Q3 实现营收42.34 亿元，同比增长18.32%，实现归母净利润3.82 亿元，同比+6.62%，实现扣非归母净利3.66 亿元，同比+10.56%。2026 前三季度毛利率为26.59%，同比提升0.18Pct，2026Q3 毛利率为26.30%，同比下降1.46Pct。
海外业务区域持续拓展，AI 算力订单高速增长电力设备与AI：前三季度算力中心中标超15 亿元，同比超300%，高压预制舱及方舱已落地字节、阿里、腾讯及三大运营商等项目。算电岛将高压变电、SST/HVDC 和算电协同平台集成，可缩短建设周期约70%、降低总成本约20%，公司预计2027 年起逐步成为主流模式。
海外：前三季度海外中标超13 亿元，同比近30%。阿曼400kV 预制舱变电站投运，沙特加兹兰燃机、东南亚燃机/算力中心、澳洲储能等项目落地。
充电网：前三季度充电量约200 亿度，同比超45%。截至9 月底运营公共终端约102 万台，其中直流约62 万台；重卡合同约9.3 亿元、累计重卡站超6200 座，"来电岛"已投入商业运营。
投资建议
我们预计2026-2028 年公司营收分别为185.24/209.84/238.09 亿元，归母净利润分别为14.94/17.52/20.59 亿元，对应PE 分别22/18/16倍，维持“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧风险；市场需求不及预期风险；成本上升导致毛利率承压风险。