下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
会员
机构：长江证券
研究员：魏凯/王岭峰
公司发布2026 年三季报。前三季度营业收入22,062.96 亿元，同比增长4.4%；归母净利润389.88 亿元，同比增长30.0%；扣非归母净利润383.57 亿元，同比增长25.5%。单三季度营业收入7,697.35 亿元，同比增长9.3%，归母净利润133.61 亿元，同比增长57.2%，扣非归母净利润130.84 亿元，同比增长40.1%。
事件评论
油价上行叠加增储上产，上游利润稳步增长。前三季度油气当量产量396.93 百万桶，同比增长0.6%，天然气产量同比增长1.4%；原油实现价格81.92 美元/桶，同比增长23.4%，较布伦特现货均价折价约12.9%，天然气实现价格2.25 元/立方米，同比增长5.1%。渤海湾盆地页岩油、四川盆地致密气、海域天然气勘探取得重要突破。板块息税前利润426.12 亿元，同比增长11.9%。
炼油价差修复叠加库存增利，盈利弹性大幅释放。前三季度原油加工量167.37 百万吨，同比下降10.2%，主动压减低效负荷、做大有效益加工量。炼化产品价差好转，增产航煤、石脑油及炼油副产品，原油价格上行带来库存增利。板块息税前利润300.99 亿元，同比增利230.99 亿元，是业绩增量的核心来源。
需求疲弱下大幅减亏，化工业务降本效果显现。境内主要化工产品需求疲弱，乙烯当量消费量同比下降9.4%，公司乙烯产量939.1 万吨，同比下降19.0%，合成树脂产量同比下降19.9%，通过主动降低负荷保障盈利装置高负荷运行；化工产品销售总量6,192 万吨，同比下降2.8%。板块息税前亏损16.90 亿元，比上年同期亏损82.23 亿元大幅减亏65.33亿元。
营销及分销板块需求承压但结构优化，新业务快速放量。境内成品油消费量同比下降8.6%，公司成品油总销量151.91 百万吨，同比下降11.4%，其中境内销量118.90 百万吨，同比下降10.7%，零售量75.46 百万吨，同比下降8.7%。高标号汽油销量占比继续提升，充电量、车用LNG 销量及氢气加注量同比大幅增长。板块息税前利润111.63 亿元，同比下降12.7%，降幅小于销量降幅。
实施高比例分红，长期配置价值凸显。中国石化延续积极股东回报政策，2026 年9 月进行中期现金分红总额合计126.89 亿元，每股派息0.105 元（含税）。考虑到公司2026 年上半年同步开展A 股及H 股股份回购，叠加股份回购后2026 年上半年利润分派率超过50%，维持行业较高水平，持续回馈股东，进一步凸显高股息标的的长期配置价值。
预计公司2026-2028 年EPS 分别为0.34 元、0.42 元和0.46 元。对应2026 年11 月9日收盘价的PE 分别为16.93X、13.80X 和12.67X，维持“买入”评级。
风险提示
1、国际油价大幅波动；
2、地缘政治风险。