海能技术(430476.)：下游拓展+色谱光谱系列支撑增长 2025Q1营收同比+38%-格隆汇

机构：开源证券
研究员：诸海滨

　　2024 年营收3.10 亿元，同比-9%，归母净利润1307 万元，2025Q1 情况向好公司发布2024 年报与2025 年一季报，2024 年，公司实现营收3.10 亿元，同比下滑9.06%，归母净利润1307.17 万元，同比下滑70.99%；2025Q1，公司实现营收5549.92 万元，同比增长37.85%，归母净利润-51.94 万元。看好公司多项科学仪器新产品达行业领先水平，国产替代工作积极进行，我们上调2025-2026 年并新增2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润为0.47/0.53（原0.42/0.49）/0.64 亿元，对应EPS 为0.55/0.62/0.75 元/股，对应当前股价PE 为31.2/27.8/23.0倍，维持“买入”评级。
　　有机元素分析和样品前处理产品拓展应用，高效液相色谱仪产品支撑增长2025Q1，公司有机元素分析系列、样品前处理系列不断在半导体材料检测、电池等新能源材料检测、环境污染物检测、食品酒饮的营养与安全检测、化工及相关制品检测等领域开拓新用户，收入增长较大。2024 年，海森仪器的自动溶出度仪等药品检测仪器开始全面导入市场，中标多个省市级药检院及知名药企采购项目，销售收入同比增长。2025Q1，公司持续加大高效液相色谱仪产品的市场投入力度，收入增长较大。公司液相色谱仪关键性能参数及可靠性、稳定性均达到国内先进水平，产品技术达到国外品牌主流产品同等水平，目前处于市场导入阶段，未来有望为成为公司重要营收增长点。2024 年，公司 GC-IMS 相关产品收入同比增长，在宠物饲料、能源电力、石油化工等行业实现业务突破，产品已成功交付乖宝宠物、中石油旗下研究院、巴斯夫等全球知名企业和上市公司用户。
　　设备更新：高校正在进行，海关、市场监管机构下属单位预计下半年开始国家近两年持续发布了鼓励大规模设备更新等政策，政策更加具象和落地，进一步加强了对国产科学仪器的支持，对公司具有积极影响。高校的设备更新正在陆续进行，前期以头部院校招标较多。海关、市场监管机构下属单位预计会在下半年逐渐开始进行设备更新，有望对公司产生积极影响。
　　风险提示：新品研发风险、需求变弱风险、海外市场开拓风险。