绿城中国(03900.HK)：单月销售金额实现增长拿地强度保持高位-格隆汇

机构：开源证券
研究员：齐东/胡耀文

　　单月销售金额实现增长，拿地强度保持高位，维持“买入”评级绿城中国发布2025 年5 月公司简讯。公司销售保持稳健，拿地强度维持高位，自投代建业务齐头并进，土储充裕结构优质。我们维持盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为33.3、45.4、54.3 亿元，对应EPS 为1.31、1.79 、2.14 元，当前股价对应PE 为6.6、4.8、4.0 倍，我们看好公司低毛利项目结转完成后盈利回升，维持“买入”评级。
　　5 月销售数据增长，销售排名升至前五
　　2025 年5 月，公司分期推出13 个自投项目，总推盘面积约29 万方，实现自投项目销售面积42 万方，同比下降14.3%，销售金额186 亿元，同比增长14.8%。
　　1-5 月，公司自投项目累计销售面积180 万方，同比下降15.1%，销售金额654亿元，同比下降3.8%；权益销售金额444 亿元，销售权益比68%；累计销售均价36333 元/平米，同比增长13.3%。公司代建业务表现稳健，2025 年1-5 月代建签约销售金额311 亿元，同比增长1.0%；签约销售面积233 万方，同比下降2.1%。公司1-5 月累计合同销售面积413 万方，销售金额965 亿元，销售金额排名行业第5。
　　5 月新增4 宗土地，拿地强度维持高位
　　2025 年5 月，公司在杭州、西安、佛山、舟山新增4 宗土地储备，新增计容建筑面积45 万方，权益拿地金额约39 亿元。1-5 月，公司新增拿地30 宗，新增计容建面300 万方，权益拿地金额373 亿元，权益拿地强度达84%，拿地强度维持高位。
　　1-5 月发行三笔中票，融资成本保持低位
　　公司1-5 月成功发行了三期共30 亿元中期票据，票面利率4.2%-4.37%，融资成本保持低位。公司于2 月成功发行三年期5 亿美元优先票据，为2022 年以来亚洲规模最大的房地产美元债，认购倍数达4.3 倍，受市场认可度高。
　　风险提示：政策支持不及预期、行业销售恢复不及预期、公司融资不及预期。

绿城中国(03900.HK)：单月销售金额实现增长 拿地强度保持高位

绿城中国(03900.HK)：单月销售金额实现增长拿地强度保持高位