计划“A+H”双轮驱动的石头科技，在资本市场或将达到全新高度

6月6日，石头科技（688169.SH）发布公告显示，公司拟于香港联合交易所有限公司主板发行及上市。石头科技方表示，此次募资主要用于国际化业务拓展，产品研发拓展及产品组合扩充，运营资金补充及公司一般业务用途等。

有分析人士认为，石头科技赴港上市或基于两方面考虑，一是当前港股市场是一个很不错的市场，最近表现都很好。二是公司海外业务占比较大，拥有较好的海外用户及投资者基础。与此同时，港股市场国际化程度较高，资金相对自由，适宜对接全球资本，和石头科技这种海外业务占比大的企业契合度较高。

自2024年三季度开始，石头科技在海外市场采取了较为积极的产品及市场策略。此次赴港上市，公司可进一步吸引更多国际投资者，提升全球品牌影响力，提高海外资金周转效率，提升抗风险能力。

创新公司赴港热潮不容错过

事实上，A股上市公司再赴港，在今年并非个例；且得益于宁德时代、恒瑞医药、蜜雪集团等大型企业港股IPO，今年前5个月港股IPO募资额较去年同期激增720%。龙头横跨两地上市，有利于企业吸引国际长线资金、提升国际市场知名度和品牌认知度。

而且，“A+H”两地上市这一赛道尚处于萌芽期，对于有实力、有潜力的A股公司而言，前景无疑大有可为。当前AH两地上市公司仅155家，数量上仅为港股主板2317家上市公司的6.4%；总体6.56万亿港元的港股市值，也仅为港股主板近40万亿规模的16.5%。

且目前横跨A、H两地的上市公司，绝大多数仍是老经济板块和央国企公司，如建设银行、中石油、中国神华等。从数量上看，央国企占到全部155家公司中的96家，市值占比超过65%。行业层面，工业（41家）、金融（34家）与能源（10家）等老经济更是占据主导。

宁德时代、恒瑞医药、蜜雪集团、石头科技等新兴行业的弄潮儿陆续加入或计划加入“A+H”赛道，无疑将为港股市场注入一股新鲜血液。与此同时，这一批公司的成功，无疑将成为A股超5000家公司的典型模板，刺激更多公司寻求两地上市的路径。长此以往，必然会给两地股市的发展带来积极的促进作用。

当下，市场环境本就在在支持A股企业的港股再上市，具体而言近期港股流动性和情绪都有明显改善，而港股独有的行业优势也在结构行情下凸显。有中金分析师认为，得益于去年“924”宏观政策转向、今年初DeepSeek的异军突起，港股市场无论是表现还是成交活跃度方面都有明显提升。一些港股所独有的行业结构如新消费、互联网、创新药等，在结构性行情下更是凸显优势。

与此同时，石头科技还在持续吸引外资关注。只要赴港上市成功，势必会吸引更多的外资投资者入场，为石头科技的发展“添砖加瓦”。时代周报相关报道显示，从1月15日至2月5日，海外机构对79家上市公司进行调研。其中，石头科技最受关注，被50家海外机构密集调研。有私募基金经理告诉时代周报记者，“外资很青睐那些积极‘出海’的企业。”

这一批海外机构，更不乏高盛这种投行“顶流”。其在年初发布的研报中，就肯定了石头科技的业绩增速，并将其定义为“扫地机器人行业的新兴全球领头羊”。高盛发布的上述研报提及了石头科技2025年发布的新品G30和G30 Space。关注新品外，高盛也肯定了石头科技的业绩增速。

赴港热潮下，更要守住大A基本盘

有港股分析师指出，在当前宏观市场环境下，港股的相对优势体现在两个方面：一是分红，二是结构性机会；与此同时，A股则更多来自下行保护，以及如果财政大举发力下的泛消费与顺周期方向。

虽然赴港上市当下火热，但A股市场同样不容小觑。

A股主体与港股主体，可谓“一个都不能少”。中金公司于研报中指出，A股与港股之间的选择，不能简单地用一两个指标来简而化之，更多要针对不同投资者和不同投资方向来区分。但在当前的宏观市场环境下，港股的相对优势体现在两个方面：一是分红，二是结构性机会。相反，A股更多来自下行保护，以及如果财政大举发力下的泛消费与顺周期方向。

但对于创新属性更强的科技型公司，当下的港股市场的确有一定优势。具体而言，在整体宏观经济稳杠杆、但也缺乏大幅加杠杆和向上动能的环境下，一些能够提供新的增长方向的结构性机会，例如符合当前认购和人群消费习惯变迁的新消费、适应AI方向的互联网科技、中国企业具有明显优势但暂时未受关税波及的创新药等等，港股恰恰在这些领域具有明显优势，A股却相对缺乏。

且外资虽然整体对中国市场依然低配，且长线资金短期回归意愿不强，但部分优质公司仍具吸引力。因此在选择投资标的时，投资者还是要结合企业基本面、行业及宏观环境，做出最有利于自己的投资选择。

具体到计划赴港的石头科技，其本身就是科创板的明星公司。虽然不同市场估值体系存在差异，但其基本面良好，拥有长期投资价值。况且，经研究表明，优质企业的“A+H”架构通常能吸引不同偏好的投资者，其A股流动性不会受到显著影响。

有分析人士表示，考虑到A股、港股的估值差异，未来石头科技大概率也会强化投资者沟通，让投资者更好地理解公司；同时，石头科技会持续做好经营管理，提升公司的持续发展能力和盈利能力。

对石头科技而言，虽然港股是顺应资本市场发展形势的必然选择，但A股仍是其必须必须守好的基本盘。但从石头科技近期财报业绩来看，短期虽有利润波动；但当“用利润换市场规模”的战略充分发挥效能后，大概率呈螺旋向上的长期发展态势。优质基本盘必然带动其股价的修复乃至升温，再配合港股上市吸引全球范围内的投资者，石头科技于资本市场的发展道路可谓前景可期。