下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：长城证券
研究员：唐泓翼/周安琪
25 年6 月16 日，江波龙与全球知名存储解决方案提供商Sandisk(闪迪)在中山存储产业园签署合作备忘录。此次合作将深度整合双方优势资源，基于闪迪先进的BiSC8—-218 层3D闪存技术，结合江波龙在主控芯片(由旗下子公司慧忆微提供)、自有固件和元成ESAT 专品专线封测制造服务方面的专业技术能力，面向移动设备及IOT 应用推出高品质UFS 存储解决方案。
国际原厂闪迪深度绑定，独家TCM模式闭环再升级，强化头部客户吸引力。
公司独家TCM 模式自推出以来，已获存储晶圆原厂和核心客户积极反馈和认可。继服务传音、ZTE 等客户后，此次与国际一线原厂闪迪达成战略合作，是TCM 模式的又一成功实践，双方将在TCM 模式下深度协同，通过优势互补优化存储产品开发与交付流程。此次合作将有望推动公司TCM 模式生态闭环完善升级，依托国际顶级原厂资源深度绑定，进一步强化对头部客户吸引力，为公司在高端存储市场拓展客户群体、提升差异化竞争力奠定关键基础。
24 年嵌入式存储/SSD营收同比+91/+48%，25 年业绩或有望逐季改善。
1)第一大业务嵌入式存储，24 年营收84.25 亿元，同比+91%，占比48%。
2)第二大业务固态硬盘，24 年营收41.47 亿元，同比+48%，占比24%。随着存储原厂新一轮减产或控产，存储行业逐步回暖，25 年业绩或逐季改善。
25Q1 企业级存储收入同比增长超200%，期待未来服务器订单持续放量。
公司企业级存储产品组合(eSSD 和RDIMM)不断取得突破，25Q1 营收3.19亿元，同比增长超200%。公司企业级产品已在互联网、运营商、金融、服务器等领域规模出货，未来订单有望持续放量。
25 年3 月公司UFS 4.1 自研主控芯片成功量产，向高端智能终端市场发力。
截至3 月19 日，公司3 款自研主控芯片(WM6000/5000/3000)已累计超3 千万颗自主应用。3 月公司发布自研UFS 主控芯片WM7000 系列，其中UFS 4.1自研主控芯片成功量产，助力嵌入式存储向中高端智能终端市场发力突破。
全球AIGC 浪潮+“数字中国”，存储龙头空间广阔，维持“增持”评级。
全球AIGC 浪潮推动及“数字中国”顶层规划出炉，存储市场获得成长新动能，公司作为国内独立存储器龙头，积极推进存储产业链国内国际双轮布局，成长空间广阔。预计公司2025~2027 年归母净利润分别为9.86/16.17/20.12亿元，对应25/26/27 年PE 为33/20/16 倍，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济波动；晶圆价格波动；国际贸易摩擦；研发不及预期等。