研报掘金丨华鑫证券：万华化学多元化布局提升竞争力，予“买入”评级

华鑫证券研报指出，万华化学业绩短期承压，多元化布局提升竞争力。作为聚氨酯全球龙头，万华化学拥有全球最大的MDI和TDI产能。2025上半年公司聚氨酯业务实现营业收入368.88亿元，同比增长4.04%，占总营业收入的40.58%，然毛利率同比下降0.47pct。公司积极布局POE弹性体、电池材料等新兴领域，虽然精细化学品及新材料板块目前营收占比较小，但增长潜力较大，有望成为公司未来的重要盈利增长点。公司还坚持产品差异化战略，开发多个高附加值POE、聚烯烃、尼龙12、改性材料新品，拓展细分市场，助力新业务能力提升。尽管盈利能力承压，公司核心业务的现金回流能力依然稳健，能够稳定产生正向现金流，公司短期业绩承压，但聚氨酯产品在国内的稀缺性地位不改，新产能投产后将进一步巩固公司龙头地位。给予“买入”投资评级。