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机构：财通证券
研究员：邢重阳/李渤
汽车业务毛利率同比有所增长，销售费用率和管理费用率有所降低：公司2025 年上半年汽车业务的毛利率为33.62%，同比提升了0.92pct。公司的销售费用率为0.49%，同比下滑0.05pct，管理费用率为8.43%，同比下滑了0.41pct，公司持续加强研发投入，研发费用率为4.41%，同比增长0.43pct。
强化第三梯次产业综合竞争力，全速推进泰国子公司建设：公司全资子公司宇华精机自主研发首创“高精度双端面中心孔专用磨床”，并成功自研“滚珠丝杠副寿命测试机”。宇华精机生产的滚珠丝杠副精度达到了行业最高的C0 级，直线导轨副精度达到了UP 级。公司全速加快对泰国子公司倍永华的建设进程，计划在2025 年第四季度顺利竣工开业，以扩大现有产能，进一步提升公司在客户端的国际竞争力。
投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润3.55/4.58/5.50 亿元。对应PE 分别为38.3/29.6/24.7 倍，维持“增持”评级。
风险提示：研发项目进展不及预期的风险；行业竞争加剧风险；海外拓展不及预期的风险。