研报掘金丨民生证券：维持重庆啤酒“推荐”评级，高端大单品势能有望恢复

民生证券研报指出，重庆啤酒25H1份额保持提升，积极推动非现饮渠道高端化，投入加大影响吨价。预计嘉士伯和风花雪月品牌仍保持不俗增长，同时1664、乌苏的罐装产品亦贡献增量，但由于在非现饮渠道增加投入，因此对公司高档及主流产品吨价造成一定影响。经济产品增速较好则预计主要系档次内部结构升级。展望后续，伴随消费政策端持续刺激下游需求有望企稳修复，带动行业量价扩容。中长期啤酒行业升级空间仍较大，公司产品矩阵完备并坚持提升组织力、精耕渠道，若后续现饮需求景气复苏将提振行业升级速率，公司高端大单品势能有望恢复。当前市值对应PE分别为22/21/20X，公司维持高分红（24年分红率104%），维持“推荐”评级。