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机构：申万宏源研究
研究员：王珂/杨海晏/李蕾/李天奇/刘建伟
信息产业：AI 及出口驱动下，PCB 及消费电子设备需求有望迎来高速增长。1）PCB：AI服务器及数通产品需求持续上升，加上智能手机、汽车电子等电子终端产品的技术升级，共同推动 PCB 行业各类细分产品的成长；以泰国为热点的东南亚地区 PCB 新建项目快速推进；2）消费电子：随着 AIPC、AI 手机等AI 终端产品的推出，消费电子设备迭代升级需求凸显。公司保持紧密工艺配合，保持较高市占率，预计订单将迎来快速增长。
新能源：需求筑底，出口+新技术带来设备增量。1）锂电：国内电池企业出海，及海外当地企业设备采购拉动新增需求；此外，固态电池等新技术不断涌现，为设备行业带来新的机遇；公司在深化宁德时代等大客户合作的同时，积极拓展海外及固态电池市场业务；2）光伏：光伏装机量维持高位，电池技术不断迭代；公司在主流电池厂家取得主制程设备（PECVD、LPCVD、硼扩散炉、退火炉等）批量订单，并与主流客户共同开发验证电池生产工序核心装备。
半导体及新型显示设备：受益于国产替代及新工艺革新。1）半导体：半导体行业复苏拉动设备需求的增长；激光已成为关键加工手段，在半导体封装中，激光应用环节较多；2）新型显示：激光工艺应用有利于促进Micro LED 上下游产业链补全补强，加快Micro LED 显示产业快速实现产业化。公司设备类型多样，持续推进新产品研发验证，助力国产替代。
通用：激光渗透率提升，拉动设备需求稳健增长。1）行业端：通用工业激光加工设备市场规模大、需求稳中向好，需求驱动力为渗透率提升+功率升级+海外出口+工艺迭代，2023年国内激光设备市场约910 亿；2）公司端：公司通用设备板块产品包括标准激光切割、焊接、打标设备等，坚持研发创新，紧密围绕客户及市场需求，不断优化升级产品，在行业内卷情况下保持营收稳健增长
首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司25-27 年归母净利润分别10.74、15.75、20.43亿元，公司当前股价对应25-27 年PE 分别为32、22、17X。 25-27 年可比公司PE 均值为75、51、37X，考虑到德龙激光无Wind 一致预测；且英诺激光因业绩体量较小、估值偏高，故在可比公司中剔除德龙激光、英诺激光，剔除后可比公司25-27 年PE 均值为61、44、34X，公司PE 水平低于可比公司PE 均值。考虑到公司为国内激光设备领域领军企业，多业务齐发力，预计公司收入及利润将保持中高速增长，因此，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动、市场竞争、技术更新迭代、管理、控股股东股权质押的风险。