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机构：民生证券
研究员：方竞/李少青
其中，公司2Q25 实现收入11.61 亿元，同比增长64.54%，环比增长31.19%；实现归母净利润3.22 亿元，同比增长179.41%，环比增长54.07%。
AI 赋能业务腾飞，半年度营收创历史新高。2025 年上半年，公司依托在AIoT 产品长期战略布局优势，顺应AI 在端侧应用发展需求，经营业绩持续向好。
受产业景气度持续提升及公司战略布局的共同驱动，公司25H1 的营收和净利润均实现高增，销售毛利率达到42.29%，同比提升6.38 pct。此外，公司旗舰产品RK3588、次新产品RK3576 等带领各产品线继续保持高速增长，特别是在汽车电子、工业应用、机器视觉及各类机器人等重点领域的出货量持续扩张。
展望后续，公司将继续深耕AIoT 各应用领域，作为国内领先的AIoT SoC 芯片企业，凭借其深厚的技术积累和丰富的行业经验，公司致力于将科技创新成果转化为现实生产力，加速推动人工智能技术在各行各业的普及与创新应用。
持续完善AIoT 平台布局，战略新品驱动未来成长。公司持续加大研发投入，25H1 投入研发费用总计2.79 亿元，同比增加0.19 亿元。公司以AIoT SoC 与端侧算力协处理器作为并行研发的双轨制平台，致力于打造“高端-中高端-中端-入门级”的全系列产品布局。
此外，公司在25H1 内积极推进一系列战略新品，为未来成长奠定坚实基础。新一代AI 视觉处理器RV1126B 已于2025 年5 月正式发布并开始批量供货，其内置的3TOPs 算力NPU 可支持大语言模型与多模态模型。同时，公司正重点研发下一代旗舰芯片RK3688 与次旗舰芯片RK3668，旨在为AIoT 2.0 时代的端侧AIoT 场景提供核心支持。
深耕AIoT 应用市场，构筑多维度核心竞争优势。凭借在AIoT 领域长期的持续深耕，公司逐步从单一产品供应商转型为具备多平台、多场景解决方案的综合型AIoT 芯片领导者：
1）核心IP 与技术优势：公司坚持“IP 芯片化”发展战略，持续迭代自研的NPU、ISP 等核心IP，支持各类端侧模型的本地化部署，为AIoT 提供强大的算力支持；2）产品通用性与市场广度：公司产品具备通用性强、兼容性好的特点，其芯片适配多领域应用，广泛应用于汽车智能座舱、边缘计算、各类机器人等众多领域；3）生态协同与人才驱动：公司通过与客户及生态伙伴共建行业生态，提供完整的解决方案。同时，公司拥有高学历、专业化的研发团队，25H1 研发人员占比高达77%。为公司的持续创新和发展提供了坚实保障。
投资建议：考虑到公司旗舰芯引领各产品线高速增长，端侧智能化需求提升，我们调整公司盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润为11.98/15.53/19.97亿元，对应PE 为69/53/41 倍，考虑公司在机器视觉、汽车电子等市场产品持续放量，后续业绩增长具备持续性，维持“推荐”评级。
风险提示：市场推广不及预期；技术人员变动的风险；竞争格局变化的风险。