研报掘金丨华西证券：维持海澜之家“买入”评级 全年预计线上、海外、斯搏兹是长期增长点

华西证券研报指出，海澜之家2025H1实现收入/归母净利/扣非归母净利/经营活动现金流分别为115.66/15.80/15.66/27.18亿元、同比增加1.73%/-3.42%/3.83%/36.11%，该行分析收入放缓主要受线上放缓影响，主要由于保利润的策略。短期来看，Q2线下企稳，但线上、斯博兹仍有压力；新业务中，京东奥莱顺利开店，全年预计线上、海外、斯搏兹是长期增长点，根据测算，未来3-5年线上有望做到和线下流水相当的体量，未来斯搏兹仍将开店、线上持续扩品类、线下小品牌有望扭亏。维持“买入”评级。