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机构：长城证券
研究员：侯宾/姚久花
净利润实现大幅增长，持续加大海外市场扩展力度。2025 年上半年，公司实现营业收入18.86 亿元，同比增长44.50%；实现归母净利润0.84 亿元，同比增长151.38%；实现扣非后归母净利润0.82 亿元，同比增长157.87%。
受智能网联车、端侧AI 硬件等需求拉动，公司国内地区实现营业收入13.54亿元，同比增长56.50%。公司海外地区实现营收5.32 亿元，同比增长20.93%，海外营收占比28.22%，主要受5G FWA 产品、IoT 智能化产品需求拉动。从行业角度看，智能网联车营收受5G 渗透提升及新客户量产发货驱动，继续呈现高速增长态势。FWA 领域，日本、北美、欧洲等客户的5G产品陆续大批量发货，收入增速加快。IoT 行业来自海外客户的定制化、智能化产品需求、国内端侧AI 硬件产品需求不断涌现，共同推动营收规模增长。
公司持续强化全球化发展战略，继续加大海外市场的产品和市场推广力度，同时不断加强全球化供应链能力和体系建设。
坚持研发投入驱动创新，加速拓展具身智能等新兴行业。公司坚持高强度研发投入，坚持以产品和技术驱动市场发展。智能网联车领域：公司5G 智能模组产品在智能座舱领域出货量处于行业领先地位。公司充分挖掘5G 通信、安卓系统定制、高性能低功耗计算、AI 应用等核心研发和产品能力在车辆网联化和智能化领域的应用潜力，推出多款5G 智能模组产品，不断支持多客户多车型实现高速5G 网络、安卓系统深度定制、一芯多屏、DMS、360 度环视、精准音区定位、连续语音识别、大模型上车等各项智能化功能。新零售等各类IoT 智能化领域：针对工业级设计的各类拓展接口、单芯片实现双屏、异显、双触摸技术、针对不同分辨率屏幕的自适应驱动技术、BSP 标准化实现多个硬件平台安卓OS 兼容、人脸支付、千兆以太网适配等领先的定制化开发技术，使公司不断获得以新零售行业为代表的各类IoT 智能化领域客户认可。5G FWA 领域：支持5GNRSub-6G 和毫米波技术、支持全球主流频段、成熟的5G+WIFI7 系统解决方案、紧跟行业趋势推出5G-A、5GRedcap 等创新产品，协同行业伙伴不断推动5GFWA 产业发展。公司更高算力的智能模组产品将向高阶辅助驾驶方向拓展，为座舱域与驾驶域联动打开想象空间， 工业互联网领域基于GPU 影像处理和AI 计算的机器视觉产品、无人机、机器人等新兴行业也将不断扩展。
盈利预测与投资评级： 我们预计公司2025-2027 年归母净利润为2.03/2.87/3.77 亿元，2025-2027 年EPS 分别为0.77/1.09/1.44 元，当前股价对应的PE 分别为76/54/41 倍。随着公司算力模组技术不断升级迭代，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险；宏观经济波动风险；产品质量管控风险；汇率风险。