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机构：开源证券
研究员：陈宝健/李海强
考虑到公司加码研发以及汇兑损失等影响，我们下调原有盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润为11.20、12.90、15.54（原值为12.92、15.08、17.69）亿元，EPS 为1.41、1.63、1.96（原值为1.63、1.91、2.24）元/股，当前股价对应PE 为36.8、31.9、26.5 倍，公司为流程工业智能制造领域龙头，有望受益设备更新政策和出海机遇，工业AI 打开长期增长空间，维持“买入”评级。
事件：公司发布2025 中报
2025 年上半年，公司实现营业收入38.30 亿元，同比下降9.92%；实现归母净利润3.54 亿元，同比下滑31.46%。公司汇兑损益为-1339.59 万元，2024 年上半年为300.57 万元；银行理财以及利息收入为7354.55 万元，2024 年上半年为1.23亿元，剔除上述影响后的归母净利润为2.94 亿元，同比下降25.82%。
流程工业设备更新需求持续释放，海外市场潜力凸显受益于国内控制系统设备更新机遇，公司大型 PLC 市场份额逐年提升，优势石化、化工、冶金行业收入平稳，能源、建材、造纸行业收入保持增长态势，分别同比增长9.32%、82.58%、77.56%。同时公司国际化战略持续深化，东南亚、中东、中亚等区域新客户拓展显著，并在美洲实现重要突破。2025 年上半年沙特阿美高层到访中控技术，公司 DCS、TPT、ESD、CCS 等核心产品认证取得重大进展，沙特制造工厂完成注册，体现对海外高端客户本地化制造能力的全链路验证，未来业绩放量值得期待。
工业AI 战略加快落地，机器人表现亮眼
TPT 全面进入大规模应用阶段，2025 上半年TPT 类软件实现收入 1.17 亿元，已在各类生产运行场景中实现闭环应用，在石化、煤化工、氯碱、热电等行业成功落地超过110 个项目，落地中石化、中石化兰州石化、万华化学等头部客户项目。
机器人业务继续高速发展，2025 年上半年实现收入1.1 亿元，新签订单2 亿元，超过2024 年全年业绩。软件订阅制商业模式持续突破，截至2025 年6 月底已累计签约 938 家订阅制客户，有望加速工业AI 应用落地。
风险提示：智能制造不及预期；海外拓展不及预期；公司研发不及预期风险。