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机构：长江证券
研究员：吴一凡/戴永飞
财富趋势发布2025 年中报，报告期内实现营业收入1.33 亿元，同比-10.0%，实现归母净利润1.07 亿元，同比+6.6%。
事件评论
公司整体经营稳健，C 端收入随市回暖。1）2025 上半年公司实现营收（含投资收益）、归母净利润分别为1.80、1.07 亿元，同比分别+3.2%、+6.6%，扣非后归母净利润为0.67亿元，同比-13.8%，扣非后ROE 为1.83%，同比-0.41pct。2）分业务条线来看，软件服务、软件销售、证券信息服务收入分别为0.60、0.35、0.38 亿元，同比分别-1.5%、-35.3%、+15.7%。公司上半年业绩有所承压，主要受到国密改造完成后B 端客户需求回落影响，公司上半年软件销售和信息安全产品收入同比有所下降。C 端业务来看，上半年市场日均成交额同比+61.1%至1.4 万亿元，公司C 端收入随市回暖。
成本控制良好，管理及销售费用显著下降。成本端来看，上半年公司销售、管理、研发费用分别为0.03、0.05、0.40 亿元，同比分别-6.2%、-7.4%、-3.2%，对应的费用率（费用/营业收入含投资收益）为1.6%、2.5%、22.3%，同比分别-0.2pct、-0.3pct、-1.5pct，上半年公司围绕成本控制，压降了销售与研发人员的数量与薪酬，同时业务招待费、招投标费用也有所下降，公司扣非后净利率同比-6.5pct 至37.4%。
公司产品矩阵持续完善，深入AI 研究革新应用。1）上半年公司债券终端已经完成开发并推广使用，支持更多衍生品行情和估值等数据。2）在信创领域，各产品模块的信创化改造均已顺利完成，其中通达信iTendx 研究终端已在统信和麒麟国产桌面操作系统应用商店上架。3）公司持续拓展AI 产品功能、构建平台生态并升级核心技术，成功推动了"问小达"系统从智能问答助手向证券分析智能体的进化。人工智能平台接入DeepSeek 等大模型，上线了“AI 写公式”功能，并通过知识库与 RAG 技术持续迭代，显著提升了数据信息生成质量、效率和用户交互体验。
Q3 市场热度大幅提升背景下，看好公司后续业绩受益于下游需求的回暖，同时积极拥抱AI 技术在金融领域应用革新，丰富产品矩阵、实现市场份额的持续提升。预计公司2025-2026 年归母净利润分别为3.2、4.4 亿元，对应的PE 分别为97.2、69.7 倍。
风险提示
1、两市成交额大幅下降；
2、监管政策收紧。