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机构：华创证券
研究员：吴鸣远
公司发布2025 年半年度报告，2025 年上半年实现营业收入5.02 亿元，同比+13.01%；实现归母净利润0.03 亿元，同比-91.90%；实现扣非归母净利润-0.19亿元，亏损同比收窄。
评论：
业绩稳健增长，全球化拓展表现亮眼。单季度看，2025Q2 公司实现收入为2.67亿元，同比+16.01%；归母净利润为-0.07 亿元，由盈转亏。2025 年H1 公司营收稳健增长，其中EDA 软件销售实现收入4.14 亿元，同比+7.41%；技术服务业务成为重要增长点，实现收入0.67 亿元，同比增长28.37%。分区域看，全球化拓展初见成效，境外地区收入达0.55 亿元，同比高增90.39%，显示出公司产品在海外市场的竞争力。2025H1 归母净利润下滑主要系股份支付费用影响，若剔除该影响，归母净利润为1.02 亿元，主营业务盈利能力保持稳健。
坚持高强度研发投入，产品矩阵持续丰富。公司持续保持高强度研发投入，上半年研发投入达3.65 亿元，研发费用率高达72.84%。高研发投入支撑了关键领域产品的持续突破，上半年成功新推出7 款EDA 核心工具，构建了9 大关键核心解决方案。数字电路领域，新推出Hima Sim、Hima Time 等四款核心工具，产品覆盖率已近80%；模拟电路领域，发布智能化、自动化设计平台AndesAMS，设计效率可提升50%以上，核心电路仿真工具ALPS 获得4nm 先进工艺认证；3DIC 领域，新推出业界领先的Argus 3DIC 物理验证平台，填补了国内高端3DIC 设计工具的空白；平板显示领域，全流程产品已在国内90%以上平板企业得到大规模应用。
国产替代趋势加速，全流程平台构筑长期护城河。在半导体产业链自主可控趋势下，公司作为国内EDA 产业龙头或将显著受益。公司在模拟、射频、存储、平板显示等领域已实现全流程工具覆盖，并积极攻坚数字设计、晶圆制造等领域的短板，目标2025 年实现设计领域全流程覆盖。公司紧抓3DIC、Chiplet 等后摩尔时代技术演进趋势，推出的Argus 3DIC 等产品为国产芯片自主发展提供关键支撑。
投资建议：公司作为国产EDA 龙头，在自主可控大趋势下，凭借“自研+并购”双轮驱动，有望加速实现全流程覆盖并持续提升市占率。基于半年报业绩略微调整公司盈利预测， 我们预计公司 2025-2027 年营业收入为15.99\20.76\26.74 亿元（2025-2026 年前值为16.56\21.01 亿元），对应增速30.8%\29.8%\28.8%；归母净利润为2.00\3.13\4.18 亿元（2025-2026 年前值为2.1\3.29 亿元），对应增速分别为82.5%\56.9%\33.3%；对应 EPS（摊薄）分别为 0.37\0.58\0.77 元。维持“推荐”评级。
风险提示：技术研发风险、EDA 国产化进程存在不确定性、行业竞争加剧。