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机构：华安证券
研究员：陶俞佳
豪迈科技于2025 年8 月26 日发布2025 年半年报。公司2025H1 实现营收52.65 亿元，同比+27.25%，实现归母净利润11.97 亿元，同比+24.65%，业绩稳健增长。
25Q2 营收创新高，Q2 净利同比+20.87%
公司2025H1 实现营收52.65 亿元，同比+27.25%，实现归母净利润11.97 亿元，同比+24.65%。单季度来看，25Q2 单季度实现营收29.86亿元，同比+25.9%，维持稳健增长；利润端来看， 公司25Q2 单季度实现归母净利润6.77 亿元，同比+20.87%，维持稳健增长。
利润率层面，公司2025H1 毛利率达34.48%，同比2024H1 下滑0.74pct，主要系公司主要产品轮胎模具产品毛利率下滑影响；2025H1公司净利率达22.73%，25Q2 净利率达22.68%同比略降。
多板块业务多点开花，数控机床业务营收25H1 同比+145.08%分产品来看，公司轮胎模具、大型零部件产品及机床产品三大板块业务齐头并进，25H1 营收均维持稳健增长。
轮胎模具2025H1 在公司营收中占比达49.91%，2025H1 实现营收26.28 亿元，同比+18.56%，实现毛利率40.21%，同比下降1.38pct，毛利率下降主要因产品结构变化、人员数量增加等因素叠加影响。从收入结构来看外销收入同比增速快于内销，公司全球生产服务体系建设日趋完善，有利于更便捷地实现近距离服务客户。
大型零部件机械产品2025H1 在公司营收中占比达36.98%，主要以风电、燃气轮机等能源类产品零部件的铸造和精加工为主，2025H1 燃气轮机和风电市场需求持续向好，公司订单饱满，生产线满负荷运转。
2025H1 公司大型零部件产品实现营收19.47 亿元，同比+32.94%，毛利率24.3%，同比提升0.22pct，主要受益于产品结构优化、原材料价格降低、汇率变动及效率提升。
数控机床2025H1 营收占比达9.62%，为公司重点发展业务，2025H1实现收入5.06 亿元，同比+145.08%，增长迅速。公司机床项目致力于多轴复合加工机床、机床功能部件等研发推广。2025 年4 月举办的中国国际机床展中，公司新推出五轴超快激光微加工机床、精密立式五轴车铣复合、卧式五轴车铣复合加工中心、立式铣车复合等产品，具有高速、高精、高效、智能化、绿色化的特点。通过持续品牌运营及市场拓展，公司多品类机床产品在各地区应用客户群稳步提升，涉及电子信息、汽车制造、精密模具、半导体等多个行业。
盈利预测、估值及投资评级
根据公司2025 年中报，结合对公司市占及产能释放进度的判断，我们调整盈利预测2025-2027 年营业收入分别为107.8/124.4/142.0 亿元（前值101.05/114.98/130.46 亿元），归母净利润分别为24.4/28.1/32.4 亿元（前值23.2/26.51/30.37 亿元）。公司当前股价对2025-2027 年预测EPS 的PE倍数分别为19.2/16.6/14.4 倍。考虑公司作为我国轮胎模具行业领先企业，轮胎模具、大型零部件及数控机床三梯次布局清晰，下游景气度持续，公司有望凭借技术及管理优势持续扩张市场，维持“买入”评级。
风险提示
1）原材料价格波动风险。2）汇率波动风险。3）国际政策波动风险。
4）市场竞争风险。