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机构：国投证券
研究员：汪磊/卢璇
2025 年10 月27 日，公司发布2025 年第三季度报告，公司2025Q3实现营收约为1.31 亿元（同比+7.22%），归母净利润约为0.28 亿元（同比-16.9%）。前三季度实现营收3.45 亿元（同比+30.98%），归母净利润0.70 亿元（同比+27.98%）。
海外市场成效凸显，带动营收、经营性现金流大幅增长2025 前三季度实现营收3.45 亿元，同比增长30.98%，主要系出口销售收入同比增加所致；实现归母净利润0.70 亿元，同比增长27.98%；经营活动产生的现金流量净额为1.21 亿元，同比增长551.01%，主要系销售收款同比增加所致。
设立澳大利亚全资子公司，持续深化国际化布局2025 年9 月2 日，公司发布公告，拟使用自有资金对外投资设立澳大利亚全资子公司，投资金额不超过 2000 万元人民币或等值外币。
近年公司持续深化海外市场布局，出口销售收入已成为公司重要增长引擎。2024 年8 月公司完成海外单体项目亿元突破，中标澳大利亚水表项目，获超1.3 亿元人民币合同。本次澳大利亚全资子公司的设立，有利于进一步提升公司品牌知名度，提升澳大利亚业务的海外生产、服务保障能力，推进大洋洲区域品牌辐射，对公司长期发展和战略布局具有积极影响。
投资建议：
我们预计公司2025 年-2027 年实现收入为4.59/5.46/6.04 亿元，增速分别为19%、18.9%、10.8%，实现归母净利润分别为0.88/1.13/1.3亿元，增速分别为52.2%、28.3%、15%，维持买入-A 的投资评级。
风险提示：宏观经济波动、技术创新与产品迭代、政府补贴政策变化、市场竞争加剧。