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机构：西南证券
研究员：郑连声/郭瑞晴
公司盈利能力持续加强。25Q1-Q3公司毛利率为54.4%，同比+1.9pp，净利率为36.3%，同比+2.5pp，盈利能力构筑起高护城墙。25Q3 公司毛利率为55.2%，同比+2.9pp，环比+1.1pp，净利率为34.4%，同比+2.7pp，环比-2.3pp。费用端来看， 25Q3 公司销售/管理/研发费用率为1.2%/10.8%/5.3%， 同比+1.2pp/-0.2pp/+0.2pp，环比+0.2pp/+1.1pp/+1.1pp。
三季度再次分红，25Q1-Q3 分红比例达35.6%。公司发布2025 年三季度利润分配方案的公告，公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.50 元（含税），系公司2025 年度二次分红。本年度公司现金分红（包含 2025 年半年度已派发的现金红利）占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比例为35.58%。
公司注重产品开发，加码布局丝杠领域。公司不断开拓冷成形精密零部件多元化应用场景：原材料由之前的钢材为主，拓展为铝、铜、钛合金、不锈钢等；拓展冷成形技术在汽车精密电磁阀、电驱动传动系统、动力电池系统壳体、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等精密冷成形件的多领域延伸运用。公司新获多个项目定点，涉及内燃机项目以及阀座、阀芯柱等不锈钢精密冷锻件新项目，为公司精密零部件产品创造新的市场空间。此外，公司以精密制造为核心竞争力，整合行业优质资源，成立玖月捌传动控股子公司，专注丝杠产品的研发生产，持续优化产品性能和生产工艺，为客户提供高精度、高可靠性的传动解决方案，目前已实现丝杠类领域的核心专利共申报15 项，其中发明专利8 项，实用新型7 项。
盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.8/3.8/4.9 亿元，对应PE 分别为37/27/21 倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争风险，原材料价格波动风险，地缘政治风险，下游行业需求不及预期风险，丝杠研发、量产不及预期风险等。