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机构：国盛证券
研究员：丁逸朦/江莹
通过收购增强精密轴承生产能力，产业协同推动机器人业务发展。银球科技的主营产品为微型、小型、一体化等精密轴承，主要应用于家用电器、工业电机、汽车零部件、机器人等领域，主要客户包括知名的家电及工业电机制造企业，如戴森、尼得科、美的、卧龙电驱、格力等，在精密轴承领域具有行业领先地位。2025 年H1，银球科技收入5.6 亿元，净利润0.7亿元。公司收购银球科技有助于拓展精密轴承业务，通过发挥产业协同效应，共同推动在汽车零部件及人形机器人用精密轴承等重要领域的深度合作，进一步提升公司综合竞争能力及整体盈利能力。
持续加快全球化布局，支撑公司未来业绩增长。公司持续推进产能升级化，目前拥有新昌、泰国两大生产基地：1）新昌：年产629 万套高端汽车轴承智能化建设项目进展顺利，预计将在2025 年下半年逐步释放产能；2）泰国：2024 年已经完成第二期投资，并实现产能释放，设备利用率提升，第三期投资建设顺利推进。同时，公司已经建立北美市场的本地化服务能力，进一步加快公司主业全球化产业布局节奏，支撑业绩未来增长。
布局谐波减速器等产品，前瞻布局享机器人产业红利。机器人行业量产在即，有望带动汽车供应链共振。公司新成立机器人事业部，基于轴承工艺拓展总成、谐波减速器、丝杠类产品：1）谐波减速器：公司具备轴承精密制造能力，有望快速打通车端和机器人零部件工艺。目前已完成谐波减速器第一条生产线的投产；2）执行器模组：公司正与谐波减速器同步开发执行器模组；3）丝杠：汽车轴承与机器人丝杠在材料选择、加工工艺和装配技术上具备共同点，目前公司丝杠产品已处于研发阶段。
盈利预测：公司持续加快全球化布局，同时前瞻布局机器人领域，未来业绩有望进一步增长。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.2/2.6/3.5亿元，对应PE 分别为90/76/57 倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。