研报掘金丨东吴证券：维持王府井“增持”评级，免税政策红利有望受益

东吴证券研报指出，王府井Q3营收为23.5亿元，yoy-4.7%；归母净利润为0.4亿元，yoy-68.2%；扣非归母净利润为73.0万元，yoy-98.1%。Q3营收降幅收窄，免税政策红利有望受益。受消费结构变化、门店变动等因素影响，公司营收下滑，利润承压。分销售类别看，服务零售总体表现好于商品零售。王府井作为全国连锁的老牌标杆百货零售集团，获批免税全牌照后，万宁离岛免税项目“王府井免税港”投运，落地口岸及市内免税门店。基于线下零售业态承压，下调王府井2025、2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，考虑公司当前PB估值0.8仍位于历史低位，维持“增持”评级。