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机构：方正证券
研究员：王玉
储能业务再获突破，预计2026 年产能将大幅扩张，成为公司重要增长极。12 月8 日，公司公告全资孙公司海希山东收到山东浪潮智能终端科技有限公司发出的《中标通知书》，确认海希山东中标“集装箱式储能系统”项目，中标金额为1.94 亿，这也是公司近期公告的第二个储能项目，11 月17 日，公司公告全资孙公司海希浙江与浙江兆合贵能源签订4亿元400MW/800MWh 电网侧电化学储能系统采购及安装合同。
2023 年公司与辰隆控股集团全资子公司签署《战略合作框架协议》，引入新能源储能业务，专注储能系统核心技术研发，并于2024Q1 首次实现批量交付，2024 年主要产品储能系统、液冷PACK 和储能专用模组实现收入2.78 亿元，2025H1 储能配件实现收入1.95 亿元（同比+24%）。公司储能业务依托浙江湖州、山东菏泽两大基地，产品布局涵盖大储、工商储及户储，菏泽储能系统集成线预计于今年年底前投产，公司在菏泽租赁临时厂房搭建月产100MWh 储能设备集成产线已于24 年开始使用，湖州生产基地设计年产能2GWh 的储能系统集成产线于今年4 月投入试生产，目前已实现小批量出货。公司4GW 新型电力系统设备制造项目及5GWh 新型储能系统和浸没式模组PACK、储能组件制造基地（一期）在建，预计今年年底储能业务产能将达到5GWh，2026 年产能将继续大幅扩张。
全固态电池生产线预计年底进场安装，固态业务布局构建核心竞争力。今年6 月公司与冠鸿智能签署全固态电池200MWh 生产线项目协议，冠鸿智能为干法电极技术领先企业，此次合作下双方加速全固态电池生产线的落地，公司预计将于今年底启动进场安装工作，并在充分调整、测试后投入使用，应用下游重点为新能源汽车、低空飞行(eVTOL)、人形机器人等行业。固态电池为新能源电芯发展的重要技术方向，公司相关研发工作持续推进，为公司构筑核心竞争力。
工业无线控制细分领域龙头，基本盘稳健。公司在国内工业无线遥控设备细分行业市占率领先，相关业务主要包括自主OHM（欧姆）品牌工业遥控设备的研发、生产、销售和服务及德国HBC 品牌工业无线控制设备的二次开发、组装、销售和服务。近年来欧姆（OHM）品牌产品在国内中端市场市占率快速增长，同时积极开拓海外中端市场；公司是德国HBC 授权的大中华区唯一合作伙伴，也是其全球最大的合作伙伴。公司未来将继续围绕自主欧姆（OHM）品牌和德国HBC 品牌协同战略，保持公司在工业无线控制设备细分行业竞争优势，2025H1 公司工业无线遥控设备业务毛利率为52.89%，相比去年同期提升5.57pct。
盈利预测：公司为工业无线控制细分领域龙头，新能源业务进入收获期，储能业务有望在2026 年大幅放量，全固态电池生产线即将建设完成，我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润分别为0.71/2.15/3.75 亿元，同比增速分别为41/202/74%，EPS 分别为0.51/1.54/2.67 元，对应当前PE 分别为57/19/11X，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。
风险提示：宏观经济不景气，下游需求波动，原材料价格波动，新项目拓展不及预期等。