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机构：光大证券
研究员：赵乃迪/蔡嘉豪
点评：
拟收购海瑞特51%股权，打造PAEK 全产业链业务布局：截至2025 年8 月31日评估基准日，海瑞特的100%股权评估值为2,532.88 万元，海瑞特100%股权对应交易价格最终确定为2,526.00 万元。公司本次使用自有资金收购海瑞特51%股权，即股权的转让对价1,288.26 万元。海瑞特是主要从事聚醚醚酮（PEEK）特种树脂和聚芳醚酮（PAEK）低熔点特种树脂合成及其改性树脂研发、生产、销售为主的高新技术企业。经过多年的研发和完善，海瑞特形成了200余吨/年的高品质PEEK 树脂及PAEK 低熔点树脂工业化生产能力，产品主要可用于航空航天、汽车、电子电气、能源、医疗器械等领域。2024 年、2025 年1-8 月海瑞特营业收入/净利润分别为478 万元/-1080 万元、758 万元/-519 万元。
此次收购完成后，意味着公司业务布局从上游氟酮延伸至产业链下游PAEK，有助于公司提升PAEK 全产业链客户的服务能力，探索业绩新增长点。
PEEK 是特种工程塑料金字塔塔尖的高性能材料，下游应用领域广泛。在各类聚芳醚酮（PAEK）中，聚醚醚酮（PEEK）是最主要的品种，其物理和化学性能优异。由于PEEK 的分子链中含有大量的苯环，具有优良的物理和化学性质、力学和热等性能。PEEK 的熔点达到343℃，玻璃化转变温度（Tg）为143℃，拉伸强度达到100MPa。而且在250℃的高温下，PEEK 也能保持较高的耐磨性和较低的摩擦系数。由于PEEK 材料具有耐热性、耐磨性、耐疲劳性、耐辐照性、耐剥离性、抗蠕变性、尺寸稳定性、耐冲击性、耐化学药品性、无毒、阻燃等优异的综合性能，而且两个醚键和羰基又为材料提供了柔韧性与优良的工艺性。因此，PEEK 在电子电气、航空航天、汽车、能源及其他工业、医疗等多个领域得到广泛应用。PEEK 未来有望持续掘金高端制造，发展空间广阔。
盈利预测、估值与评级：考虑到海瑞特目前营业收入及利润体量相对较小，因此我们暂时不考虑此次收购对公司业绩的影响，维持公司2025-2027 年的盈利预测，预计2025-2027 年公司归母净利润分别为0.79、0.85、1.00 亿元，折算EPS分别为0.45、0.49、0.57 元/股。维持对公司的“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期，项目建设进度不及预期，收购进度不及预期。