研报掘金丨国海证券：维持比亚迪“买入”评级，高端化+新车型蓄势待发

国海证券研报指出，比亚迪海外出口表现亮眼，高端化+新车型蓄势待发。2025年12月公司销售42.0万辆，同比-18.3%。2025年1-12月累计销量460.24万辆，同比+7.73%。虽然月度销量承压，但累计销量仍保持增长。方程豹、腾势环比增幅显著，高端品牌占比提升，钛7成为2025年家用SUV爆款，是比亚迪高端化战略的重要突破点。海外业务是比亚迪重要增长引擎，公司在2026年海外市场，销量有望继续实现高增。并凭借规模优势强化零部件采购能力，进一步提升价格竞争力，巩固全球市场地位。开年后推动插混大电池革新，引领新能源技术高质量发展。基于公司最新销量情况，将公司2025~2027年营收预测调整为8,549、9,959、11,117亿元，同比增速为10%、16%、12%；考虑2026年新一轮产品周期，以及出海继续高增，维持“买入”评级。