北方稀土(600111)：25年稀土行业景气度攀升公司业绩斐然绽放-格隆汇

机构：西部证券
研究员：刘博/滕朱军/李柔璇

　　事件：公司发布25 年业绩预增公告，25 年公司预计实现归母净利润21.76-23.56 亿元，同比+116.67%-134.60%，预计25 年扣非净利润为19.6-21.4 亿元，同比+117.46%-137.43%。其中，25Q4 预计实现归母净利润6.35-8.15 亿元，同比+6.01%-36.06%，环比+4.10%-33.61%。Q4 业绩同环比高增主要来自稀土价格大幅上涨。
　　行业方面，25 年全年稀土行业景气度大幅提升，氧化镨钕价格走高。截至26 年1 月16 日氧化镨钕价格上涨至68.5 万元/吨，同比+62.71%，环比+16.50%。25 年氧化镨钕均价为50.13 万元/吨，同比+24.51%。稀土价格25 年触底反弹，供需格局改善带来稀土价格持续上涨，公司业绩大幅改善。
　　1 月10 日，北方稀土再次上调与包钢股份合作的稀土精矿价格，根据稀土精矿定价方法及2025 年第四季度稀土氧化物价格，26Q1 稀土精矿交易价格调整为不含税26834 元/吨（干量，REO=50%），REO 每增减1%、不含税价格增减536.68 元/吨。
　　公司方面，25 年北方稀土依托国内稳定的市场需求，积极推进创新、人才、产业升级和管理改革，整体经营质量稳步提升，为业绩大幅增长打下了坚实基础。在产业体系建设上，新一代稀土绿色采选冶稀土绿色冶炼升级改造项目一期产线全线贯通，稀土金属、磁材合金、磁体及二次资源利用等产业链并购重组、合资合作、扩能增产项目建设高效推进，子公司北方磁材5 万吨磁材合金一期项目、北方招宝3000 吨磁体项目等多个项目建成投运。
　　盈利预测：我们预计25-27 年公司EPS 分别为0.62、0.90、1.15 元，PE分别为81.7、56.8、44.5 倍。稀土行业景气度提升，预计下游订单需求持续增长，公司业绩有望受益，故维持 “增持”评级。
　　风险提示：宏观经济增速放缓、公司新建项目产能释放或消化不及预期、产品售价波动风险、配额增长不及预期的风险、关税政策的不确定性风险等。

北方稀土(600111)：25年稀土行业景气度攀升 公司业绩斐然绽放

北方稀土(600111)：25年稀土行业景气度攀升公司业绩斐然绽放