研报掘金丨东吴证券：维持湖南裕能“买入”评级，目标价92元

东吴证券研报指出，湖南裕能预计2025年实现归母净利11.5~14亿元，同比+93.75%~135.87%，对应25Q4归母净利中值6.3亿元，同比+512%，环比+85.2%，超市场预期。测算公司25Q4单吨盈利近0.2万元，环比大幅提升，主要系Q4部分客户涨价落地，叠加产品结构优化、碳酸锂涨价带来一定库存收益，当前公司供不应求，26年大客户跟进，整体盈利水平有望提升0.1万/吨。另外，公司120万吨磷矿2026年投产爬坡，预计将增厚公司利润。公司拟募资47.9亿元。公司拟募资47.9亿元用于铁锂及锰铁锂产能扩产，已获证监会批复，将加速后续产能建设。由于公司涨价落地，盈利弹性可观，业绩拐点明确，上修2025-2027年归母净利润预期由10.6/30.1/40.3亿元至12.8/35.0/47.3亿元，同比分别+116%/+174%/+35%，对应PE37/14/10X，给予26年20XPE，目标价92元，维持“买入”评级。