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机构：华西证券
研究员：刘文正/刘彦菁
公司发布2026 年限制性股票激励计划（草案），此次激励计划拟向激励对象授予权益220 万股，占公告时公司总股本3.16%。激励对象为7 名核心骨干人员，授予价格为40.14 元/股，业绩考核条件为2026-2028 年，以2025 年为基数，营业收入增长率或净利润增长率分别>=10%、20%、30%，预计2026-2029 年摊销费用分别为3836、3216、1359、238 万元，合计8649 万元。
绑定核心骨干利益，实现人才激励与企业成长双赢。公司在25 年积极布局机器人产业，增资联营公司安兴宇联和合资成立江苏元启联安机器人科技有限公司，开展特种机器人业务和具身智能机器人的研发、制造和销售等业务。同时公司确立了机器人业务作为国内新业务发展的战略方向。此次，公司为促进机器人业务发展，吸引优秀人才，在充分保障股东利益的前提下，制定本次激励计划。未来骨干人员的利益与公司长期发展紧密关联，有利于公司新业务的成长，同时激发员工的工作动力。
投资建议
公司当前正处于传统安防主业稳健发展与机器人新业务战略性突破的关键阶段。若26 年年初能够解除制裁，2026 年业绩或将出现明显增长，一方面外贸业务全面恢复带来的收入和净利润增加，另一方面解除制裁后冲回的应收账款坏账损失释放的利润。公司兼具短期业绩韧性及中长期成长弹性。我们维持盈利预测，预计2025-2027 年， 公司收入分别为4.15/6.68/9.22 亿元， 同比分别-40%/+61%/+38% ； 归母净利润分别为0.34/0.87/1.38 亿元，同比分别-53%/+158%/+58%；EPS 分别为0.49/1.25/1.98 元，对应1 月21 日收盘价80.84 元的PE 分别为167/65/41X，维持“买入”评级。
风险提示
合作进展不及预期、投资收益不达预期