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机构：方正证券
研究员：文姬
公司已实现技术产能双重储备，市场需求腾飞正当时：大型缸径曲轴与连杆作为数据中心发电产品扩产关键环节，目前正处于产能制约阶段。公司已布局五条大型曲轴生产线，另有两条生产线预计于年底投产，届时大机曲轴年产能将达3 万支，可充分承接全球市场增长需求。在连杆领域，公司拥有九条大机连杆专线，同时在建两条产线，预计年底连杆年产能提升至70 万支。此外，公司规划于2026 年10 月建成全球领先的1250KJ 对击锤锻造产线，进一步巩固供应链优势。基于当前产能布局与行业需求，预计2027 年公司大机曲轴与连杆业务市场规模可超15 亿元。该类产品平均单价及盈利水平显著高于传统品类，有望成为公司业绩增长的核心驱动。
依托泰国产能布局，客户品类全球化布局突围：海外市场方面，公司积极构建全球化产能体系，泰国工厂的建成投运将成为辐射全球市场的战略支点，助力公司有效应对地缘政治波动，并为东南亚、北美、非洲等区域客户提供就近配套服务。预计至2027 年，海外收入占比有望提升至30%，其中发动机及发电机组配套业务将成为海外增长的主要动力。公司主业发展扎实稳健：一方面，商用车领域“出海+内需”双轮驱动，提供坚实业绩支撑；另一方面，持续拓展高附加值产品布局，除天然气发动机关键部件外，在轻量化曲轴连杆、电动转向系统、空气悬架、电驱桥及铝合金轻量化部件等领域积极推进，进一步丰富产品结构，提升综合竞争力。
盈利预测：2025-2027 年公司有望实现营业收入39.3、45.7、55.0 亿元，归母净利润3.9、4.9、6.0 亿元，给予“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动等。