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机构：东兴证券
研究员：刘航/李科融
2026 年 2 月 5 日，江丰电子（300666.SZ）审议通过了《关于与关联人共同收购北京凯德石英股份有限公司控制权暨关联交易的议案》，江丰拟以现金收购凯德石英控制权，交易完成后凯德将成为其控股子公司。2026 年1 月30日，公司发布2025 年度业绩预告，公司预计2025 年度实现营业收入约46 亿元，较上年同期增长约28%；归母净利润4.31~5.11 亿元，同比增长7.50~27.50%。
点评：
拟控股凯德石英，强化公司半导体零部件业务核心竞争力。江丰电子 2 月 5日晚公告，公司及其关联方宁波甬金与张忠恕先生、王毓敏女士等转让方签署协议，拟以现金人民币 5.907047 亿元协议收购北京凯德石英股份有限公司合计 1547.5627 万股，占其总股本的 20.6424%。本次交易完成后，江丰电子将成为凯德石英的控股股东，取得凯德石英的控制权。北京凯德石英股份有限公司主营业务为石英仪器、石英管道、石英舟等石英玻璃制品的研发、生产和销售。凯德石英产品作为下游企业的生产耗材，广泛应用于半导体集成电路芯片领域、光伏太阳能行业领域及其他领域。凯德石英为目前国内具备8、12英寸半导体集成电路芯片生产线配套石英玻璃制品加工能力的企业之一。此外，凯德公司连续多年从事4、6 英寸和8、12 英寸半导体芯片生产线用石英玻璃制品的出口加工业务，产品主要销往德国、美国和中国台湾等地区，产品种类达上百种，加工技术与产品质量已达到行业较高水平。江丰电子通过整合国内领先的石英玻璃制品加工资源，进一步增强公司半导体零部件业务的核心竞争力先进制程产品市场份额持续提升，超高纯金属溅射靶材与半导体精密零部件迎来放量，2025 年营收/利润持续增长。2025 年江丰电子预计实现营收约46 亿元，同比增长约28%；归母净利润4.31~5.11 亿元，同比增长7.50~27.50%；扣非归母净利润3.05~3.85 亿元，同比增长0.36%~26.75%。主要受益于公司持续提升先进制程产品市场份额，公司超高纯金属溅射靶材的收入持续增长，同时第二增长曲线半导体精密零部件产品收入持续增长。单季度看，25Q4 公司预计实现营收约13.09 亿元，同比增长约33.57%，环比增长约9.45%，续创历史新高；归母净利润0.30~1.10 亿元；扣非归母净利润0.12~0.92 亿元。
核心材料到精密零部件多项目稳步推进。公司积极推进超高纯金属溅射靶材募投项目的建设投产，目前黄湖靶材工厂主体工程建设顺利、设备正逐步入驻调 试，为未来靶材业务的增长、更好地服务客户夯实基础。公司加强在半导体精密零部件领域的多方位战略布局，以满足客户需求为目标，进一步拓宽公司半导体精密零部件的产品线。公司逐步加强各生产基地的产能爬坡、整合管理、差异化布局和效率提升。公司积极开发技术附加值更高、客户需求更迫切、解决“卡脖子”问题的产品品类，加快推进静电吸盘、脆性材料和 Si 电极等项目建设和扩产，提升公司整体竞争力，为公司未来发展打开空间。
公司盈利预测及投资评级：公司是国内半导体靶材龙头，半导体零部件业务持续发力，收购凯德石英控股权完善石英件布局。预计2025-2027 年公司EPS分别为1.92 元，2.75 元和3.55 元，维持“推荐”评级。
风险提示：（1）下游需求放缓；（2）业务拓展不达预期；（3）贸易摩擦加剧。