晶晨股份(688099)2025年业绩快报点评：2026年业绩增长指引超预期重视低估值端侧SOC赛道龙头-格隆汇

机构：东吴证券
研究员：陈海进/李雅文

　　2025 年业绩创历史新高，2026 年业绩增长确定性凸显。2025 年实现营收67.93 亿元，yoy+14.63%；归母净利润 8.71 亿元，yoy+6%；全年芯片销量超 1.74 亿颗，同比增加 0.31 亿颗；剔除 0.47 亿元股权激励股份支付费用后，归母净利润达 9.22 亿元（已考虑相关税费影响）。公司预计 26Q1 营收同比增长 10%-20%，2026 年全年营收同比增长 25%-45%。25Q4 业绩恢复，毛利提升效果显著。25Q4 SoC 的主力产品营收已恢复到正常水平，营收同比增长约34%，其中S 系列营收同比增长近60%，T 系列营收同比增长逾50%，W 系列营收同比增长逾30%。25Q4毛利率提升到40.46%，yoy+3.26pcts，qoq+2.72pcts，公司持续推进运营效率效果彰显。
　　核心产品放量目标清晰，多款端侧新品蓄势待发，成长动能充沛。6nm芯片销量近 900 万颗（已完成商用验证），2026 年销量目标突破 3000万颗；Wi-Fi 6 芯片销量超 700 万颗，2026 年销量目标突破 1000 万颗；智能视觉芯片销量超 400 万颗，同比增长超 80%，W/C 系列已成长为核心主力产品线。2026 年公司即将推出更高算力的通用端侧平台芯片、T 系列高端芯片、Wi-Fi 路由芯片、Wi-Fi 6 芯片、高算力智能视觉芯片以及 Monitor 系列首款芯片等多款新品，将助力公司在相关市场领域实现业绩稳步突破。
　　全球化渠道布局完善，To B、To C 双轮驱动协同发力。To B 端与全球近270 家运营商达成深度合作，To C 端携手全球知名消费电子客户落地多款新品。多元化业务布局有效对冲市场波动影响。前瞻性储备存储芯片，应对市场波动举措成效显著，盈利稳定性持续提升。公司针对存储市场变化实施前瞻性备货策略，保障SoC 产品稳定供应，推动主力SoC 产品营收回归正常水平；后续将通过合理备货叠加上调SoC 产品价格的方式，保障经营可持续性。
　　盈利预测与投资评级：公司作为AIoT 端侧核心标的，凭借完善的端侧产品梯队布局与强劲研发实力，叠加谷歌 AIoT 核心供应商的卡位优势，深度受益于端侧AIoT 智能化升级浪潮。根据公司2025 年业绩快报指引，我们调整公司2025-2027 年营业收入预期为67.9/91.8/118.8 亿元（前值：73.1/88.32/103.91 亿元），调整归母净利润预期为8.7/15.4/23.2亿元（前值：10.6/14.1/18.3 亿元）。当前公司估值处于洼地，我们看好公司2026 年业绩与估值双击的可观增量机会。维持 “买入” 评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险；技术研发及新品落地不及预期风险；下游终端需求波动风险。

晶晨股份(688099)2025年业绩快报点评：2026年业绩增长指引超预期 重视低估值端侧SOC赛道龙头

晶晨股份(688099)2025年业绩快报点评：2026年业绩增长指引超预期重视低估值端侧SOC赛道龙头