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机构：天风证券
研究员：孙潇雅
按照预告中值，预计25Q4 归属于上市公司股东的净利润0.83 亿元，yoy-30%，qoq-36%；扣除非经常损益后的净利润0.20 亿元，yoy-85%，qoq-84%。
公司2025 年受益于负极材料产能增加+下游新能源汽车尤其是快充车型以及储能市场需求不断增长，锂离子电池负极材料的产销量较上年同期出现较大幅度增长。同时，公司推进降本增效措施，成本管控能力进一步增强，利润规模较上年呈现增长趋势。
公司扣非净利润同比增幅较归母净利润小原因为公司本年度深创投新材料基金持有的中科星城控股75%股权期间计提的其他非流动负债利息支出7,621.33 万元于期末已结算完毕，并于四季度作为经常性损益列报。
投资建议：考虑到公司25 年业绩超预期（上一版报告预计3.1 亿元），我们上修对公司25、26 年业绩预期为4.9、6.4 亿元，预计27 年实现归母净利润8.3 亿元，考虑到公司25 年业绩明显超预期，26 年估值22X，上调评级为“买入”。
风险提示：新能源汽车、储能市场需求不及预期，行业竞争加剧、产能释放不及预期，业绩预告仅为初步核算结果，具体数据以公司正式发布的25年年报为准